不同市場結(jié)構(gòu)下我國上市公司股權(quán)集中度與企業(yè)績效的相關(guān)性研究.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系問題一直是公司治理領(lǐng)域的研究重點(diǎn)。如何設(shè)置合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，對實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化具有重要意義。由于國內(nèi)外資本市場的發(fā)育程度存在差異，國外學(xué)者偏重于從股權(quán)集中度的角度研究股權(quán)結(jié)構(gòu)，而我國學(xué)者通常從股權(quán)性質(zhì)的角度研究股權(quán)結(jié)構(gòu)問題。隨著我國資本市場的發(fā)展，我們也應(yīng)該關(guān)注股權(quán)集中度。同時(shí)，市場結(jié)構(gòu)是企業(yè)的重要外部環(huán)境，會對企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)及績效等各方面產(chǎn)生影響。因此本文從市場結(jié)構(gòu)的角度研究股權(quán)集中度與企業(yè)績效之間的關(guān)系。

2、>　　 本文希望通過理論和實(shí)證研究，對我國上市公司股權(quán)集中度的總體情況有一個(gè)宏觀的把握，探索不同市場結(jié)構(gòu)中上市公司股權(quán)集中度與企業(yè)績效之間關(guān)系的規(guī)律，從而對完善我國資本市場建設(shè)和上市公司治理提供建議。
　　 在對經(jīng)典理論和相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行分析研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國上市公司的發(fā)展?fàn)顩r，本文提出了五個(gè)假設(shè)，具體內(nèi)容如下:
　　 假設(shè)1:我國上市公司的股權(quán)集中度相對集中于第一大股東，高度集中于前5大股東，其他股東對第一大股東的制

3、衡作用較小。假設(shè)2:處在競爭性市場企業(yè)的股權(quán)集中度比處在具有壟斷性市場中企業(yè)的股權(quán)集中度低。假設(shè)3:在不同市場結(jié)構(gòu)下，我國上市公司的股權(quán)集中度與企業(yè)績效的關(guān)系不同。假設(shè)4:對于處在競爭性市場的企業(yè)而言，股權(quán)集中度與企業(yè)績效無關(guān)。假設(shè)5:對于處在具有壟斷性質(zhì)市場結(jié)構(gòu)中的企業(yè)而言，股權(quán)集中度與企業(yè)績效呈倒U型關(guān)系。
　　 針對假設(shè)1，本文采用1234家A股上市公司在2007-2009年的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本，對其進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析檢驗(yàn);針對假

4、設(shè)2-假設(shè)5，本文則以紡織業(yè)為競爭性行業(yè)的代表，以煤炭采選業(yè)為具有壟斷性質(zhì)的壟斷競爭行業(yè)的代表，對其2007-2009年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析檢驗(yàn)。為了更好的進(jìn)行實(shí)證分析，本文特別建立了一套符合自身研究特點(diǎn)的股權(quán)集中度與企業(yè)績效的衡量指標(biāo)體系。
　　 實(shí)證分析結(jié)果表明，以上5個(gè)假設(shè)全部成立。本文由此得出結(jié)論:我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)需要優(yōu)化，市場結(jié)構(gòu)對股權(quán)集中度及其與企業(yè)績效之間的關(guān)系有著重要影響，因此在進(jìn)行股權(quán)調(diào)整和完善公司治理