我國銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)影響機(jī)制研究——基于SES和MES方法.pdf

1、在2008年席卷全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，各個(gè)國家的金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)幾乎都受到不同程度的沖擊和損失，傳統(tǒng)的監(jiān)管方式失效。在此背景下，學(xué)術(shù)界和監(jiān)管當(dāng)局都將研究重點(diǎn)轉(zhuǎn)向金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、和世界的聯(lián)接越來越緊密，中國經(jīng)濟(jì)也就越容易受到國際經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳染。如何防范和監(jiān)管系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成為具有重大實(shí)踐意義和理論意義的課題。在對(duì)此問題進(jìn)行研究的過程中，系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的提出就是為了防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而提出來的重要概念。如何識(shí)別系統(tǒng)重

2、要性金融機(jī)構(gòu)并加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管已經(jīng)成為國際金融監(jiān)管的重點(diǎn)工作之一。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)是衡量系統(tǒng)重要性銀行的關(guān)鍵維度，深入對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的分析對(duì)于完善系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的識(shí)別體系、健全系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管框架有重大的啟示。
　　為了解決以上問題，本文目標(biāo)對(duì)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的影響機(jī)制進(jìn)行研究。首先，本文從銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)和系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的定義出發(fā)，從中厘清三者之間的關(guān)系。然后分別從系統(tǒng)重要性銀行的個(gè)體特征、市場(chǎng)

3、結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)的危機(jī)和非危機(jī)狀態(tài)三個(gè)維度，深入挖掘其對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的過程和影響路徑。接著，本文在上述理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國的銀行個(gè)體特征、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)抽象出我國的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的影響因素。接下來是從定量的角度對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)進(jìn)行分析。首先本文在對(duì)目前已經(jīng)有的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的測(cè)度方法和系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的識(shí)別方法進(jìn)行總結(jié)，結(jié)合本國的實(shí)際情況，對(duì)Acharya的系統(tǒng)性期望損失和邊際期望損失的方法進(jìn)行適用性分析。于是本文接下來運(yùn)用系統(tǒng)性期望損失(S

4、ES)和邊際期望損失(MES)的方法對(duì)我國14家上市銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)進(jìn)行度量，并以此作為我國系統(tǒng)性重要機(jī)構(gòu)的評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)之一。并在Acharya的原有模型構(gòu)建基礎(chǔ)上，結(jié)合我國國情，對(duì)模型進(jìn)行改良，加入了銀行的性質(zhì)和資產(chǎn)規(guī)模兩個(gè)因素，對(duì)影響我國系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的因素進(jìn)行驗(yàn)證和分析。
　　承接以上的思路，本文對(duì)主要內(nèi)容作了如下安排。
　　第一部分為本文的導(dǎo)論部分，介紹了本文的選題意義、研究思路、研究所用的方法以及創(chuàng)新和不足之處。本

5、文創(chuàng)作的意義主要填補(bǔ)在于理論界對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研究的空白以及彌補(bǔ)傳統(tǒng)監(jiān)管手段在面對(duì)危機(jī)時(shí)的失效。導(dǎo)論部分還對(duì)關(guān)鍵概念進(jìn)行了定義，主要是對(duì)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)和系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了定義，同時(shí)分析和厘清了三者之間的關(guān)系。銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)定義為在受到共同沖擊之后，因?yàn)閭魅拘?yīng)以及外部性的存在，使得銀行體系的功能遭到破壞甚至使其喪失基本功能的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度也就是研究單個(gè)銀行在銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中的貢獻(xiàn)度，主要是指單個(gè)銀行對(duì)其他銀行

6、和整個(gè)銀行體系的影響程度。系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)是指整個(gè)金融體系中發(fā)揮關(guān)鍵功能，并且如果其發(fā)生破產(chǎn)很有可能會(huì)給金融體系造成實(shí)質(zhì)性的損害并且對(duì)相關(guān)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)面影響的金融機(jī)構(gòu)。三者的關(guān)系可以表述為:系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)是衡量系統(tǒng)重要性銀行的關(guān)鍵維度，通過對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量和分解測(cè)算出單個(gè)機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度然后以此為標(biāo)準(zhǔn)識(shí)別系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)大的銀行就越應(yīng)該成為系統(tǒng)重要性銀行。
　　第二部分是文章的理論基石，對(duì)銀行系統(tǒng)性

7、風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的影響機(jī)制進(jìn)行研究。本部分首先分別從銀行個(gè)體的特征和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)兩個(gè)層次對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的影響機(jī)制進(jìn)行研究，在以上理論的基礎(chǔ)上結(jié)合我國銀行的個(gè)體特征和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，分析我國銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的現(xiàn)狀，總結(jié)其影響因素。鑒于系統(tǒng)重要性銀行在銀行體系和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中的關(guān)鍵地位，本節(jié)選擇從系統(tǒng)重要性銀行的特征出發(fā)，發(fā)現(xiàn)其對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的影響主要是通過負(fù)的外部性、高杠桿、相互關(guān)系三條途徑進(jìn)行傳染，從而影響系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)。銀行的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)影響系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

8、貢獻(xiàn)有兩條主要途徑。一條是銀行市場(chǎng)的同質(zhì)性和關(guān)聯(lián)性通過增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染的幾率，影響和擴(kuò)大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)程度，另外一條是不同的市場(chǎng)狀態(tài)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的影響也不同。危機(jī)狀態(tài)下比非危機(jī)狀態(tài)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)更大，非危機(jī)狀態(tài)與危機(jī)狀態(tài)下不同銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)排序出現(xiàn)差異。主要原因在于銀行內(nèi)部因素和外部因素在時(shí)間維度上發(fā)生變化。在了解了風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的影響和傳導(dǎo)機(jī)制之后，本節(jié)在闡述了我國的確存在銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)說明了我國銀行系統(tǒng)

9、性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的影響因素，分別有政府隱性擔(dān)保的程度、銀行的杠桿、銀行的規(guī)模、銀行的資本充足率、銀行間的負(fù)債關(guān)聯(lián)程度、貸款集中度和不良貸款率。
　　第三部分是介紹目前銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的測(cè)度方法。首先，筆者基于文獻(xiàn)綜述詳細(xì)的介紹了目前學(xué)術(shù)界對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)測(cè)度的五種主要方法——指標(biāo)法、沙普利值法、網(wǎng)絡(luò)分析法、條件在險(xiǎn)價(jià)值法、系統(tǒng)性期望損失和邊際期望損失法。將以上的方法本身的特點(diǎn)和中國的銀行體系、金融市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)相結(jié)合，發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)性期望

10、損失和邊際期望損失法適用于衡量我國銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，本部分接下來詳細(xì)的介紹系統(tǒng)性期望損失和邊際期望損失法方法的主要內(nèi)容和基于極值理論和經(jīng)濟(jì)模型建立起用邊際期望損失和杠桿率對(duì)系統(tǒng)性期望損失的預(yù)測(cè)模型的過程。
　　第四部分是本文的實(shí)證部分。采用系統(tǒng)性期望損失和邊際期望損失的方法對(duì)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)進(jìn)行測(cè)度。在對(duì)我國16家上市銀行進(jìn)行區(qū)間和數(shù)據(jù)選擇時(shí)，剔除掉07年上市的農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行，以14家上市銀行為研究對(duì)象，運(yùn)用這14家

11、上市銀行在我國股票市場(chǎng)的收益率數(shù)據(jù)，估算了各個(gè)銀行在為期期間的損失以及在危機(jī)之后的損失。將不同時(shí)期的MES以及依據(jù)MES數(shù)值進(jìn)行的排序和依據(jù)SES的銀行排序進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)銀行的性質(zhì)和杠桿率可能是重要的影響因素。于是接下來本文在Acharya的原有模型的基礎(chǔ)上，加入了銀行性質(zhì)的虛擬變量和銀行資產(chǎn)規(guī)模的變量。得到實(shí)證結(jié)果如下:(1)實(shí)證結(jié)果進(jìn)一步驗(yàn)證了Acharya的結(jié)論，在未發(fā)生危機(jī)期時(shí)邊際風(fēng)險(xiǎn)越大、杠桿率越高的銀行在危機(jī)發(fā)生時(shí)的系統(tǒng)性風(fēng)

12、險(xiǎn)貢獻(xiàn)也就越大。(2)除了邊際系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和杠桿率之外，我國銀行的規(guī)模和性質(zhì)也是影響其在危機(jī)期間的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)程度的重要原因。其中，銀行在危機(jī)時(shí)期的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)和規(guī)模成反比，大型國有銀行在危機(jī)時(shí)候的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)比非大型國有銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)要小。這可能是因?yàn)槲覈拇笮蛧秀y行因?yàn)閾碛斜瘸巧绦?、股份制銀行更強(qiáng)的政府隱性擔(dān)保和聲譽(yù)，國民對(duì)其擁有很好的預(yù)期和堅(jiān)強(qiáng)的信心，投資者對(duì)于這些銀行的良好預(yù)期反映在證券市場(chǎng)上，而非國有大型銀行缺少相

13、應(yīng)的隱形保障，并且自身的風(fēng)控能力不如大型國有銀行，這樣就導(dǎo)致了規(guī)模大的國有銀行在危機(jī)期間的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)反而小。
　　第五部分是主要結(jié)論及建議。在對(duì)前四部分的內(nèi)容總結(jié)上，筆者提出了兩點(diǎn)政策建議。第一，在對(duì)我國銀行體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方面，除了要重點(diǎn)關(guān)注那些規(guī)模大的大型國有銀行之外，也要對(duì)那些規(guī)模小、杠桿率高的銀行進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管。第二，在對(duì)我國的系統(tǒng)重要性銀行的識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)上，僅僅依靠銀行個(gè)體特征這個(gè)維度是不準(zhǔn)確不全面的，如果忽視掉規(guī)模小但

14、是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)很大的銀行，將非常不利于對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。要將市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)狀態(tài)等納入識(shí)別體系中，完善識(shí)別的體系。
　　綜上所述，本文的主要貢獻(xiàn)在于:
　　(1)本文從系統(tǒng)重要性銀行的個(gè)體特征、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和不同的危機(jī)狀態(tài)三個(gè)維度出發(fā)對(duì)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)影響機(jī)制進(jìn)行研究。系統(tǒng)重要性銀行的負(fù)外部性、高杠桿和相互聯(lián)系三個(gè)重要特征通過不同的路徑加劇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染，由此擴(kuò)大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)主要是通過同質(zhì)性和關(guān)聯(lián)性兩個(gè)造成系統(tǒng)性

15、風(fēng)險(xiǎn)傳染的強(qiáng)度和深度的增加，由此造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的上升。而非危機(jī)狀態(tài)下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)小于危機(jī)狀態(tài)下的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)，同時(shí)不同銀行的不同的危機(jī)狀態(tài)下的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)有差異。非危機(jī)狀態(tài)下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)小于危機(jī)狀態(tài)下的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)主要是由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)變化造成的。而不同狀態(tài)下不同銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)排名有差異是因?yàn)樽陨硪蛩刈兓斐伞?br>　　(2)本文在對(duì)主要的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的測(cè)量方法進(jìn)行比較之后，發(fā)現(xiàn)SES和MES方法適用于我國。