我國股指期貨仿真交易及套利定價(jià)問題研究.pdf

1、股票指數(shù)期貨(Stock Index Futures簡稱股指期貨)是以股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)的物的一種金融期貨，是一種衍生金融工具(Financial Derivative Instruments)。股指期貨是為了滿足管理股票現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)，尤其是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的。自從1982年2月美國堪薩斯城交易所率先推出價(jià)值線綜合指數(shù)期貨以來，由于股票指數(shù)期貨顯著的優(yōu)越性，在隨后的幾十年中，得到了迅猛的發(fā)展。 中國股票市場經(jīng)過十多年

2、的發(fā)展，已經(jīng)具有相當(dāng)?shù)囊?guī)模，但我國市場缺乏做空機(jī)制，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，對股市的穩(wěn)定發(fā)展有不利的影響。因此，推出股指期貨交易就成為我國證券市場發(fā)展的一個很現(xiàn)實(shí)的需要。07年11月中金所發(fā)布了《金融期貨交易細(xì)則》，更是意味著我國股指期貨的推出的條件已基本成熟，只要時(shí)機(jī)得當(dāng)，隨時(shí)都有可能正式上市交易。對我國推出股指期貨的研究更具有實(shí)際意義。 本文從股指期貨的市場功能出發(fā)，分析了股指期貨對一個成熟金融市場的重要作用，并結(jié)合我國實(shí)際情況對股

3、指期貨的順利推出進(jìn)行了展望。然后，本文通過討論股指期貨價(jià)格與標(biāo)的物指數(shù)的關(guān)系介紹了股指期貨的套利定價(jià)模型，和實(shí)際交易成本對模型的修正，接著用套利定價(jià)模型對我國滬深300股指期貨仿真交易進(jìn)行了研究，并研究了實(shí)際交易成本對套利定價(jià)模型的影響，最后對我國股指期貨的順利推出提出了一些建議。 本文第一部分緒論介紹了本文的研究背景和意義，并總結(jié)了論文的研究路徑和創(chuàng)新點(diǎn)。 第二部分股指期貨概述則對股指期貨的基礎(chǔ)理論進(jìn)行了綜述，詳細(xì)分析

4、了股指期貨作為一種金融創(chuàng)新的衍生品而獨(dú)特具備的特征和市場功能，并進(jìn)而討論了股指期貨的推出對我國金融市場的重要意義，論述了股指期貨推出的必要性，并簡單介紹了套利定價(jià)模型的原理。 第三部分仿真交易分析是本文的重點(diǎn)。介紹了中金所推出的股指期貨仿真交易，并用套利定價(jià)模型對仿真交易08年3月至09年2月的數(shù)據(jù)進(jìn)行了檢驗(yàn)。根據(jù)套利模型的計(jì)算結(jié)果，論文得到以下主要結(jié)論，首先，仿真交易中期貨價(jià)格和指數(shù)的相關(guān)性很高，符合一般期貨的特征；其次，仿真