我國國債期貨定價效率及期現(xiàn)套利研究.pdf

1、我國從1992年開始實行國債期貨試點交易，由于交易制度缺失、市場環(huán)境不成熟等原因，在歷經(jīng)了不到三年的時間后以失敗告終。闊別市場18年，國債期貨于2013年9月6日在中國金融期貨交易所重啟上市，標(biāo)志著中國資本市場又向前邁進(jìn)了一大步。
　　在國債期貨重啟上市之后，對國債期貨市場定價效率方面的研究非常重要。因為國債期貨的重要功能之一就是價格發(fā)現(xiàn)作用，一個運行良好的國債期貨市場不僅可以為國債現(xiàn)貨的定價提供依據(jù)，還可以借此影響我國的市場化利

2、率水平，從而整體推進(jìn)我國利率市場化進(jìn)程。
　　本文首先對我國國債期貨發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。通過總結(jié)90年代國債期貨試點的失敗原因，研究出國債期貨得以健康發(fā)展的三個重要條件，并以此判斷出我國國債期貨重啟的時機是成熟的。接著，本文對我國國債期貨的定價進(jìn)行了研究。通過對持有成本模型的實證檢驗，探討了該模型在我國國債期貨市場的適用性;通過建立VAR模型，用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法研究了國債期貨價格與國債現(xiàn)貨價格之間的引導(dǎo)關(guān)系，實證結(jié)果表明國債

3、期貨價格較好地引導(dǎo)了國債現(xiàn)貨價格的走勢，國債期貨市場具有較好的定價效率。
　　在此基礎(chǔ)上，本文對國債期貨期現(xiàn)套利進(jìn)行了研究。本文首先分析和比較了國債期貨期現(xiàn)套利的策略類型，然后通過對國債期貨交易的真實數(shù)據(jù)的實證分析，分別計算出傳統(tǒng)期現(xiàn)套利和基差交易的套利收益率，并發(fā)現(xiàn)了市場上存在多次套利機會，從側(cè)面反映出我國國債期貨市場的定價效率有進(jìn)一步提高的空間。
　　本文在最后對全文的研究進(jìn)行了總結(jié)，并在此基礎(chǔ)上提出了提升我國國債期貨定