企業(yè)集團內(nèi)部信用風險度量的KMV模型設計.pdf

1、信用風險是銀行業(yè)乃至整個金融業(yè)中最重要的風險，會直接對經(jīng)濟生活造成不同程度的影響，甚至會影響到國家的宏觀經(jīng)濟決策和經(jīng)濟發(fā)展，因此，加強信用風險的管理和度量是相當重要的。我國學者大多對上市公司信用風險進行度量，而對企業(yè)集團內(nèi)部信用風險的度量還很少。
　　目前很多企業(yè)集團實務界人士已經(jīng)認識到母子公司信用風險，并提出了自己的觀點，但都是基于制度上加強資金保障制度—授信制度，用制度來保證資金安全，制度是人為制定的必然存在一些不可避免的漏洞

2、。現(xiàn)代先進的信用風險管理理論的思想已接近成熟，但真正能很好掌握并將現(xiàn)代信用風險管理理論靈活的運用到企業(yè)集團中的人才還是非常缺少的，企業(yè)集團無法對子公司的授信進行準確性的判斷，缺少有效控制信用風險的模型和衡量信用風險的指標。
　　企業(yè)集團資金集中管理，對企業(yè)集團的發(fā)展有眾多好處與優(yōu)點，以統(tǒng)領全局的觀點分配資金，減少資金鏈的長度，提高資金的使用效率?，F(xiàn)階段，企業(yè)集團資金集中管理模式下，資金管理中心要對整個企業(yè)集團中所需的資金進行籌集和

3、合理的分配。企業(yè)集團既是子公司的股東又是債權(quán)人，管理中心要根據(jù)子公司的情況考慮是否給予子公司進行貸款，所以，企業(yè)集團母子公司之間就產(chǎn)生了類似銀行與借款人之間的信用風險，銀行的信用違約風險就轉(zhuǎn)嫁到了企業(yè)集團內(nèi)部，如果子公司資金使用不當，預期的經(jīng)濟效益無法達到，必然影響子公司的貸款償還，嚴重時不但子公司要陷入財務危機，并且會引起企業(yè)集團財務危機，最終甚至導致企業(yè)集團破產(chǎn)倒閉。
　　從我國當前所屬的經(jīng)濟國情分析，上市公司為少數(shù)，大多數(shù)企

4、業(yè)都是非上市公司。由于集團公司組織架構(gòu)的原因，集團公司內(nèi)部，母公司與子公司之間存在著信用風險。但對于集團公司來說，母子公司都上市的甚少，從而集團企業(yè)的信用風險，難以得到很好的度量。
　　本文利用期權(quán)定價的KMV模型對企業(yè)集團下的上市子公司的信用風險進行實證檢驗，為母公司是否該給予子公司貸款提供了判斷依據(jù)，針對非上市公司對KMV模型進行修正，使其可以應用到對非上市子公司的信用風險進行度量，希望本文的研究能給企業(yè)集團的母子公司信用風險

5、度量帶來一些實質(zhì)性的幫助。
　　本文運用經(jīng)濟學、金融學、統(tǒng)計學等有關(guān)原理，對我國企業(yè)集團內(nèi)部信用風險進行度量。將理論模型與實證檢驗相結(jié)合，并運用EXCEL、MATLAB等軟件，應用KMV模型對企業(yè)集團內(nèi)部的上市子公司信用風險進行實證檢驗，并從理論上得出可以應用于企業(yè)集團內(nèi)部的非上市子公司的信用風險度量修正模型。
　　本文主要結(jié)論：
　　一、本文對企業(yè)集團財務風險籌資風險進行研究的過程中，得出，企業(yè)集團母子公司之間存在信

6、用違約風險的結(jié)論，為企業(yè)內(nèi)部財務風險的防范提供了理論支持。
　　二、當前我國無法建立違約距離和違約概率的函數(shù)映射關(guān)系，但通過實證檢驗發(fā)現(xiàn)，違約距離的大小仍然能給企業(yè)集團的決策者做出信貸決策提供重要的參考數(shù)據(jù)。
　　三、KMV模型利用股票數(shù)據(jù)作為主要的數(shù)據(jù)，對子公司的信用風險進行度量，是具有前瞻性的，股價的實時波動，能及時的使企業(yè)集團決策者做出正確的信貸決策。
　　四、引入人工神經(jīng)網(wǎng)絡解決了KMV模型對企業(yè)集團內(nèi)部非上市