基于跳躍擴(kuò)散KMV模型的上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量.pdf

1、信用是金融市場(chǎng)健康發(fā)展的基石，信用風(fēng)險(xiǎn)度量倍受金融理論和實(shí)務(wù)界關(guān)注。傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法主要以企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析為主，信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果不夠系統(tǒng)全面。KMV模型結(jié)合了企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和資本市場(chǎng)信息，更能反映企業(yè)的實(shí)際信用狀況。但該模型忽略了資產(chǎn)價(jià)格的跳躍行為，存在一定缺陷。本文擬將資產(chǎn)價(jià)格跳躍行為引入其中，構(gòu)建一個(gè)跳躍擴(kuò)散KMV模型，以期更加準(zhǔn)確地度量上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。
　　本文首先對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)價(jià)格跳躍行為的相關(guān)文獻(xiàn)與理論基礎(chǔ)進(jìn)行

2、梳理，指出KMV模型作為信用風(fēng)險(xiǎn)度量工具的優(yōu)勢(shì)和不足，且資產(chǎn)價(jià)格跳躍行為是存在的。然后詳細(xì)討論跳躍擴(kuò)散過(guò)程下的期權(quán)定價(jià)模型，并基于跳躍擴(kuò)散期權(quán)定價(jià)模型、廣義Ito引理與Leland的研究構(gòu)建一個(gè)跳躍擴(kuò)散KMV模型。最后利用極大似然法估計(jì)跳躍風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)以描述股票價(jià)格的跳躍特征，再基于最小二乘法計(jì)算違約距離參數(shù)來(lái)考察上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)比分析跳躍擴(kuò)散KMV模型與傳統(tǒng)KMV模型的信用風(fēng)險(xiǎn)度量效果。
　　研究結(jié)果表明，ST公司股票價(jià)格的