久期在養(yǎng)老基金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中的應(yīng)用.pdf

1、隨著國家法定基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和個(gè)人儲蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)所構(gòu)成的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的不斷完善，以及全國社會保障基金的建立，我國養(yǎng)老金資產(chǎn)的規(guī)模不斷擴(kuò)大，參與資本市場程度的不斷加深，并且越來越傾向于采用基金化形式，越來越注重聘請專業(yè)人士來管理資產(chǎn)。很多的研究資料表明，來源于戰(zhàn)略資產(chǎn)配置對總回報(bào)的貢獻(xiàn)度占非常大的比例，因此加強(qiáng)對養(yǎng)老基金資產(chǎn)配置的研究有非常重要的意義。本文將度量固定收益證券的利率變動風(fēng)險(xiǎn)的久期，延伸到了對股票和負(fù)債的分析，并將其應(yīng)用

2、在養(yǎng)老基金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中，提出要使養(yǎng)老基金資產(chǎn)和負(fù)債的久期相匹配，以此解決養(yǎng)老基金的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置問題。 本文以養(yǎng)老基金的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置為主線，共分三部分就久期在養(yǎng)老基金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中的應(yīng)用展開論述。首先在第一部分，對資產(chǎn)配置的理論和養(yǎng)老基金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的研究的成果和資料進(jìn)行了梳理。第二部分，對養(yǎng)老基金所特有的特點(diǎn)作了介紹，并以此說明養(yǎng)老基金應(yīng)該采取與共同基金所不同的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略。第三部分，根據(jù)英國和美國的數(shù)據(jù)，建立了久期在養(yǎng)老

3、基金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中應(yīng)用的模型，并且作了定性和定量的分析，說明通過使養(yǎng)老基金的投資組合與負(fù)債的久期相匹配，可以得出養(yǎng)老基金的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略。 通過定性和定量分析，本文分析得出的結(jié)論是：1、度量固定收益證券的利率變動風(fēng)險(xiǎn)的久期，可以延伸到了對股票、投資組合與負(fù)債的分析。2、通過使養(yǎng)老基金資產(chǎn)久期與負(fù)債久期相匹配，可以最小化由于不可預(yù)期的未來貼現(xiàn)率變動導(dǎo)致的基金化的不確定性。3、通過分析債券、股票及其投資組合的久期，以及債務(wù)流的結(jié)構(gòu)