通貨膨脹影響下養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)配置研究.pdf

1、本文通過(guò)梳理國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，結(jié)合中國(guó)基本養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀及中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的目標(biāo)，首先就養(yǎng)老金的定義，特點(diǎn)以及構(gòu)成做了相關(guān)的研究介紹。在了解其特點(diǎn)的情況下，在已有的理論基礎(chǔ)上，選取Black-Litterman模型作為資產(chǎn)配置的原始模型，將通脹系數(shù)作為變量引入做模型修正，就養(yǎng)老金的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)配置關(guān)系進(jìn)行相關(guān)研究。由于不同周期的通脹程度不同，引入經(jīng)濟(jì)周期劃分不同時(shí)段的通脹系數(shù)，分階段進(jìn)行資產(chǎn)配置。在對(duì)中國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行分析的基

2、礎(chǔ)上，采用實(shí)證法，從養(yǎng)老基金資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)周期相結(jié)合的角度，建立了養(yǎng)老基金GARCH-經(jīng)濟(jì)周期模型?？紤]到股票收益率尖峰厚尾、波動(dòng)性以及杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)，運(yùn)用GARCH模型，根據(jù)多重標(biāo)準(zhǔn)擬合大類(lèi)資產(chǎn)配置權(quán)重，比較不同因素對(duì)因變量的影響大小，得出養(yǎng)老金在經(jīng)濟(jì)周期中大類(lèi)資產(chǎn)的最優(yōu)配置。隨后運(yùn)用上文所改的Black-Litterman-通脹模型，對(duì)養(yǎng)老金做行業(yè)資產(chǎn)配置，細(xì)化到投資行業(yè)，與美林時(shí)鐘作對(duì)比，來(lái)實(shí)現(xiàn)投資比重。本文構(gòu)建的模型，為養(yǎng)老金的投資