我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)制度的核心是兩權(quán)分離，即資本所有權(quán)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)分離，也就是資本的剩余索取權(quán)與企業(yè)的控制權(quán)分離。伴隨著兩權(quán)分離，股東與經(jīng)理層之間出現(xiàn)了委托-代理關(guān)系，由于委托人(股東)和代理人(經(jīng)理層)的目標(biāo)的不一致，代理人利用信息的不對(duì)稱侵害委托人的利益，從而達(dá)到自己的目標(biāo)。 為了使委托人(股東)和代理人(經(jīng)理層)的目標(biāo)一致，經(jīng)理股票期權(quán)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)制度得以廣泛運(yùn)用。經(jīng)理股票期權(quán)是指企業(yè)所有者向經(jīng)營(yíng)者提供的一種在一定時(shí)期內(nèi)按照某

2、一既定的價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的本公司的股票，以獲得行權(quán)當(dāng)日股票市場(chǎng)價(jià)格與行權(quán)價(jià)格之間差價(jià)的權(quán)利，是現(xiàn)代企業(yè)剩余所有權(quán)的一種安排。在行權(quán)以前，持有者沒(méi)有任何收益；行權(quán)時(shí)，如果公司股票上升，其收益是行權(quán)時(shí)市場(chǎng)價(jià)與行權(quán)價(jià)的差額，如果公司經(jīng)營(yíng)不善，股票下跌，低于行權(quán)價(jià)，持有者可以放棄行權(quán)。 經(jīng)理股票期權(quán)制度是20世紀(jì)80年代以來(lái)西方企業(yè)最富有成效的激勵(lì)制度之一，并在國(guó)外取得了很大的成功。作為一種激勵(lì)方式，股票期權(quán)激勵(lì)制度在激勵(lì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、

3、降低代理成本、建立企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)制，留住和引進(jìn)人才、穩(wěn)定企業(yè)的骨干力量，最大限度地發(fā)揮其聰明才智方面具有巨大的優(yōu)越性。但是，濫用股票期權(quán)也會(huì)對(duì)股東利益、公司價(jià)值乃至整個(gè)證券市場(chǎng)帶來(lái)破壞作用。股票期權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施需要相應(yīng)的環(huán)境。 本文在介紹西方國(guó)家及中國(guó)對(duì)股票期權(quán)理論研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)企業(yè)在股票期權(quán)激勵(lì)制度方面進(jìn)行的探索進(jìn)行論述，對(duì)我國(guó)上市公司實(shí)施股票期權(quán)制度中所遇到的制度上的障礙進(jìn)行了探討。在借鑒西方國(guó)家特別是美國(guó)公司