我國上市公司并購融資優(yōu)化問題研究.pdf

1、20世紀90年代以來,世界企業(yè)并購風起云涌、波瀾壯闊。至今,全球經歷了五次大的并購浪潮。從根本上來說,世界企業(yè)并購規(guī)模迅猛擴張是社會生產力發(fā)展的必然產物,也是企業(yè)快速成長的必由之路。但企業(yè)并購是一項耗資巨大的工程,并且具有較大的風險性。因此,如何選擇并購的融資方式,以降低并購成本,規(guī)避并購風險是并購成功與否的關鍵因素之一。在現代并購中,企業(yè)越來越重視并購融資方式的選擇,以保證并購的順利進行。 本文介紹了并購融資相關理論,對各種融

2、資方式進行詳細介紹和比較。在此基礎上,分析了我國并購市場上的融資現狀。研究表明：我國并購融資比例嚴重失調,這表現在兩個方面：一是內部融資和外部融資比例失調,企業(yè)并購絕大部分依靠自有資金,沒有充分的利用債務工具和權益工具；二是外部融資中,股權融資和債務融資發(fā)展失衡,2004年到2006年期間,換股并購發(fā)展迅速,企業(yè)債券市場卻沒有得到相應的發(fā)展,甚至停滯不前或急劇萎縮。我們必須采取相關措施保證并購融資市場的和諧發(fā)展。 文中從宏觀和微

3、觀兩個層面提出了對策。宏觀上,應規(guī)范與并購融資相關的法律法規(guī),完善公司治理結構,促進企業(yè)并購融資工具的多樣化,充分發(fā)揮金融中介機構的作用。從微觀層面來看,企業(yè)在進行并購融資時應該考慮企業(yè)最佳融資結構,保證企業(yè)價值最大化。研究認為：并購企業(yè)在進行財務融資決策時,應該有一套完整的分析模型。該模型應該遵循企業(yè)價值最大化的目標。文中對財務管理中的外部融資模型進行改進和完善,建立了一個外部股權融資模型。使用該模型可以對并購融資進行量化分析,確定在