經(jīng)營者的外部約束機制研究.pdf

1、所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要特征之一，它和經(jīng)營者的產(chǎn)生、發(fā)展和完善有關。由于經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)的規(guī)模也不斷擴大，所有者經(jīng)營能力也不及了，從而便有經(jīng)營者的萌芽，產(chǎn)生，發(fā)展以及不斷成長壯大來適應經(jīng)濟發(fā)展的需要。但是由于經(jīng)營者處在生產(chǎn)經(jīng)營的第一線，對于企業(yè)或公司的財務，生產(chǎn)等方面的信息掌握得比所有者多得多，經(jīng)營者的行動可能在損害所有者的利益情況下而首先滿足自己的利益，造成股東與經(jīng)營者兩者利益之間的沖突。在經(jīng)營過程當中所有者所承擔

2、的風險是最大的，因為經(jīng)營失敗或企業(yè)破產(chǎn)，帶來的直接后果是所有者將變得一貧如洗，而經(jīng)營者只是失業(yè)和影響自己的聲譽，嚴重情況下也可能受到法律的制裁。由于所有者與經(jīng)營者兩者在生產(chǎn)過程的角色不同，所承擔的風險與收益也不相同。為了平衡這兩者的利益，隨著經(jīng)濟，技術(shù)和資本市場的不斷完善，原來企業(yè)或公司的主體簡單的所有者與經(jīng)營者已經(jīng)不能適應新形勢下的發(fā)展需要了。企業(yè)或公司變成了是多個利益相關者之間的契約和博弈。當經(jīng)營者的行動有損企業(yè)的所有者也就是股東的

3、利益時，股東這時就會通過降級或更換所聘任的經(jīng)營者，從而約束他們必須對股東忠誠服務。當今由于企業(yè)或公司的股權(quán)在日益多元化，股東的身份也出現(xiàn)多樣化。因此對經(jīng)營者的選拔，聘任，解除是各方股東包括債權(quán)人銀行、機構(gòu)投資者、政府等來共同加強對經(jīng)營者的監(jiān)督約束，讓經(jīng)營者的行動應該符合大多數(shù)人的利益。 國內(nèi)外大部分的學者對經(jīng)營者激勵方面的研究已經(jīng)不在少數(shù)，但是對經(jīng)營者的約束特別是外部約束方面研究為數(shù)不多，況且我國的國有企業(yè)的經(jīng)營者要么激勵過多，

4、要么約束乏力，從而造成國有資產(chǎn)流失嚴重，效率低下。究其原因，其中對經(jīng)營者的外部約束乏力或者只是把約束條文當作一紙空文是重要的原因。隨著我國2007年資本市場的歷史性轉(zhuǎn)折，出現(xiàn)了一場史無前例的大牛市，基金公司的老鼠倉，上市公司與證券及機構(gòu)投資者之間的內(nèi)幕交易，虛假信息的漫延等,這些現(xiàn)象產(chǎn)生的原因有新興市場各項法律法規(guī)不夠健全，市場投資者的整體素質(zhì)不高等之外，重要的原因的是監(jiān)管機構(gòu)對企業(yè)或上市公司的經(jīng)營者監(jiān)管不嚴，不到位，把各項法律法規(guī)流于

5、形式，從而嚴重損害了中小投資者的利益。為此如何加強對經(jīng)營者的監(jiān)督約束保護廣大投資者的利益成為大家所關心的問題。 在給予經(jīng)營者激勵作為“胡蘿卜”的同時，外部約束等“大棒”政策仍然是必需的。大股東的監(jiān)管、銀行等債權(quán)人破產(chǎn)威脅、潛在投資者的收購及接管威脅、政府及中介服務機構(gòu)等的監(jiān)督，這些在約束經(jīng)營者行為促進其優(yōu)勝劣汰，提高企業(yè)價值方面都具有實質(zhì)的顯著效果。本文在對各方外部約束主體及其約束機理進行深入分析之后，作者根據(jù)中國當前對經(jīng)營者的