基于簡化模型的企業(yè)債信用利差分析.pdf

1、信用風(fēng)險又稱違約風(fēng)險，是指由于參與交易的對手信用品質(zhì)的不可預(yù)測而導(dǎo)致的損失，包括信用降級、無法支付債務(wù)和破產(chǎn)清算。隨著企業(yè)債市場的快速發(fā)展，全球金融創(chuàng)新的不斷加快，特別是美國次級住房抵押貸款債券市場危機的爆發(fā)，人們越來越認識到信用風(fēng)險在資產(chǎn)定價及風(fēng)險管理中占有重要的地位。雖然相對于歐美等成熟市場而言，我國債券市場還不發(fā)達，但現(xiàn)階段我國資本市場發(fā)展迅速，這一領(lǐng)域的創(chuàng)新正不斷涌現(xiàn)，所以研究信用風(fēng)險對發(fā)展我國企業(yè)債市場有著重要的理論和現(xiàn)實意義

2、。 本文在對結(jié)構(gòu)化模型和簡化模型進行比較之后，采用Duffie和Singleton的簡化模型對有違約風(fēng)險的債券進行定價。這樣，有違約風(fēng)險的債券就可以和無風(fēng)險債券一樣直接進行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值，其貼現(xiàn)率等于無風(fēng)險利率加上風(fēng)險溢酬。在模型中違約概率是服從強度為λ的泊松過程，然后把違約強度λ設(shè)為一個平方根過程，由此給出企業(yè)債價值的顯性解。接著運用實際數(shù)據(jù)，通過MAFLAB程序分別求出我國有擔(dān)保和無擔(dān)保企業(yè)債的違約過程，分析二者的差別。隨后進