我國(guó)企業(yè)債信用利差期限結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、企業(yè)債的發(fā)展規(guī)模逐漸擴(kuò)大，伴隨而來(lái)的是違約事件的發(fā)生，企業(yè)債的信用風(fēng)險(xiǎn)漸漸凸顯，打破了剛性兌付，信用風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)債市場(chǎng)上的主要風(fēng)險(xiǎn)，而在二級(jí)市場(chǎng)上，一般情況下選擇信用利差期限結(jié)構(gòu)作為反映企業(yè)債信用風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。信用利差期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)債的信用利差與到期期限的關(guān)系，而信用利差是到期期限相等的企業(yè)債和國(guó)債收益率的差值。所以本文主要通過(guò)研究我國(guó)企業(yè)債信用利差期限結(jié)構(gòu)來(lái)分析企業(yè)債所存在的信用風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)我國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理提出相關(guān)建議以完善

2、我國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)管理體系。
　　全文共分為四章:第一章是導(dǎo)論，主要是概括本文的研究背景以及本文研究的意義。其次，本章通過(guò)查閱國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究現(xiàn)狀總結(jié)出有關(guān)信用利差期限結(jié)構(gòu)的研究結(jié)果，從而得出本文的研究思路以及實(shí)證研究方法。第二章是闡述本文涉及的概念和理論基礎(chǔ)，并簡(jiǎn)單分析企業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。第三章是本文的核心部分，對(duì)信用利差期限結(jié)構(gòu)的特征、影響因素以及對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)作用進(jìn)行實(shí)證分析。首先分析我國(guó)企業(yè)債信用利差期限結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)特征，然

3、后進(jìn)行主成分分析，實(shí)證分析信用利差期限結(jié)構(gòu)影響因素，最后驗(yàn)證對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)作用。第四章主要是對(duì)本文的研究結(jié)論進(jìn)行總結(jié)，并根據(jù)本文的研究結(jié)論，結(jié)合我國(guó)企業(yè)債市場(chǎng)現(xiàn)狀提出相關(guān)建議和展望。
　　本文通過(guò)對(duì)我國(guó)企業(yè)債信用利差期限結(jié)構(gòu)的研究得出以下主要結(jié)論:1、水平因子和斜率因子對(duì)我國(guó)企業(yè)債信用利差期限結(jié)構(gòu)的解釋力度在90％以上，而對(duì)這兩個(gè)因子影響顯著的宏觀經(jīng)濟(jì)因素主要是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率及其變化和CRB指數(shù)。2、評(píng)級(jí)和期限不同的企業(yè)債，其信

4、用利差期限結(jié)構(gòu)受不同的宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響，其中對(duì)于短期企業(yè)債信用利差而言其更容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響。另外，在不同評(píng)級(jí)的企業(yè)債方面，AA級(jí)企業(yè)債的信用利差期限結(jié)構(gòu)更容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響。3、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是最重要的影響因素，并且具有正效應(yīng)。4、期限的長(zhǎng)短和信用評(píng)級(jí)的高低與信用利差分別呈現(xiàn)正相關(guān)和負(fù)相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)債到期期限越長(zhǎng)其信用利差也就越大，而企業(yè)債信用評(píng)級(jí)越低其信用利差也就越大。5、企業(yè)債信用利差期限結(jié)構(gòu)可以對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)起