大股東控制、關(guān)聯(lián)方交易與上市公司經(jīng)營業(yè)績的實證研究.pdf_第1頁
已閱讀1頁,還剩57頁未讀, 繼續(xù)免費閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

1、關(guān)聯(lián)方交易是指關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資源、義務(wù)或者勞務(wù)的行為,而無論是否收取價款?;诓煌睦碚?,關(guān)聯(lián)方交易具有不同的效果。交易費用理論認(rèn)為,關(guān)聯(lián)方交易將企業(yè)的市場交易內(nèi)部化,從而有利于節(jié)約交易成本,降低交易風(fēng)險和交易中的不確定性,提升企業(yè)運營效率,增強企業(yè)集團(tuán)的整體競爭力;代理理論認(rèn)為,由于大多數(shù)公司中,控制權(quán)與所有權(quán)是高度分離的,控股股東有獲取私人利益的強烈動機,而具有隱蔽性特點的關(guān)聯(lián)方交易成為了控股股東常用的手段,利用關(guān)聯(lián)方交易轉(zhuǎn)移公司資

2、源,損害企業(yè)價值。
  資本主義國家的上市公司大都來源于古典企業(yè)制度的發(fā)展,而中國的上市公司則是國有企業(yè)改革的產(chǎn)物,他們大都是從母公司分離出去的,因而與母公司及其控制的非上市公司有著千絲萬縷的聯(lián)系,在這種環(huán)境下產(chǎn)生的上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡,股權(quán)高度集中的現(xiàn)象在上市公司中普遍存在,這些都為關(guān)聯(lián)方交易的發(fā)生滋生了肥沃的土壤。公司控股股東為了自身利益,不惜以中小股東的利益為代價,利用關(guān)聯(lián)方交易掏空上市公司,在投資者保護(hù)制度不健全且公司治

3、理機制不完善的中國,這種行為更加猖狂,它不僅降低了投資者的投資意識,還使很多上市公司出現(xiàn)了巨額虧損甚至退市。本文將要利用中國資本市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù),探討大股東控制、關(guān)聯(lián)方交易和上市公司經(jīng)營業(yè)績之間的關(guān)系。
  本文收集了2008年至2011年滬深兩市A股上市公司控股股東持股比例、關(guān)聯(lián)方交易發(fā)生金額、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、托賓Q值等相關(guān)數(shù)據(jù),運用實證分析的方法對大股東控制、關(guān)聯(lián)方交易和上市公司經(jīng)營業(yè)績?nèi)咧g的關(guān)系進(jìn)行了研究。本文首先對

4、相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計分析,之后分別對控股股東持股比例和關(guān)聯(lián)方交易、控股股東持股比例和上市公司經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行了單變量分析,隨后,建立了三個模型,通過線性回歸進(jìn)一步對三者之間的關(guān)系進(jìn)行驗證。結(jié)果發(fā)現(xiàn),無論控股股東在何種持股比例階段,關(guān)聯(lián)方交易的發(fā)生頻率、金額與規(guī)模都與其正相關(guān);當(dāng)控股股東持股比例較低時,上市公司經(jīng)營業(yè)績與其負(fù)相關(guān),當(dāng)控股股東持股比例較高時,上市公司經(jīng)營業(yè)績與其正相關(guān);關(guān)聯(lián)方交易是控股股東持股比例影響上市公司經(jīng)營業(yè)績的傳導(dǎo)機

5、制。最后,本文檢驗何種類型的關(guān)聯(lián)方交易對這種傳導(dǎo)機制起決定作用。為了檢驗關(guān)聯(lián)方交易傳導(dǎo)機制的作用,本文運用了Freedman和Schatzkin(1992)提出的判斷中介變量效果的模型。
  本文的研究結(jié)果表明,中國上市公司大量存在的關(guān)聯(lián)方交易確實具有兩面性的特點,并不是所有的關(guān)聯(lián)方交易都是非公允的,對企業(yè)有害的,也存在著符合交易費用觀點的內(nèi)部交易。在控股股東的不同持股比例階段,作為傳導(dǎo)機制的關(guān)聯(lián)方交易對上市公司經(jīng)營業(yè)績所產(chǎn)生的效

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

最新文檔

評論

0/150

提交評論