股權(quán)集中度、雙重上市與股價(jià)同步性的關(guān)系研究.pdf_第1頁(yè)
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1、股價(jià)同步性從宏觀(guān)角度來(lái)說(shuō)主要是指在某個(gè)時(shí)間段,大多數(shù)的股票同時(shí)上漲或者下跌的現(xiàn)象,從微觀(guān)角度來(lái)說(shuō)則是個(gè)股的價(jià)格走勢(shì)隨著證券市場(chǎng)的整體走勢(shì)上漲或者下跌。中國(guó)的證券市場(chǎng)長(zhǎng)期表現(xiàn)為“板塊聯(lián)動(dòng)”的高度同步,股價(jià)反映了較少的公司基本面信息,削弱了股價(jià)對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的甄別和反饋功能,降低了證券市場(chǎng)的有效性。中國(guó)證券市場(chǎng)的股價(jià)同步性表現(xiàn)如何,在近十年呈現(xiàn)怎樣的變化趨勢(shì)?主要的影響因素有哪些?能夠從哪些方面來(lái)改善較高的股價(jià)同步性這一現(xiàn)象?目前,國(guó)內(nèi)外對(duì)

2、于股價(jià)同步性的研究并不多見(jiàn)。為了更好的探究股價(jià)同步性的內(nèi)涵和影響因素,本文立足于中國(guó)特殊的市場(chǎng)環(huán)境和公司治理特征,從理論和實(shí)證兩個(gè)角度探究公司層面的股權(quán)集中度,以及制度層面和投資者層面的雙重上市對(duì)股價(jià)同步性的影響,進(jìn)而分析如何從這三個(gè)層面來(lái)降低股價(jià)同步性,提高中國(guó)證券市場(chǎng)的運(yùn)行效率。
  本文利用2003-2012年十年期間的中國(guó)A股上市公司非平衡面板數(shù)據(jù)作為研究樣本,探討了中國(guó)證券市場(chǎng)股價(jià)同步性的變化趨勢(shì)與影響因素,并得出了以下

3、結(jié)論。第一,中國(guó)的股價(jià)同步性水平較高,均值在45%左右,但從整體上看,呈現(xiàn)出較為明顯的下降趨勢(shì)。股價(jià)同步性在2003年至2006年顯著降低,2007年至2008年驟然上升,而2009年至2012年又繼續(xù)回落。排除2007-2008年金融危機(jī)前后的股市驟然起落對(duì)股價(jià)同步性所造成的干擾,總的來(lái)說(shuō),十年間中國(guó)證券市場(chǎng)高股價(jià)同步性的現(xiàn)象有所改善。第二,對(duì)股價(jià)同步性的影響因素研究中發(fā)現(xiàn):在公司治理層面,股價(jià)同步性與股權(quán)集中度間存在顯著的凹函數(shù)關(guān)系

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