Z市城投公司債務融資的信用風險研究.pdf

1、在城鎮(zhèn)化急速發(fā)展的今天，地方政府需要為城市的基礎設施建設和公益性項目投資籌集越來越多的資金。由于我國財政分權體制的存在，地方政府財權與事權的不對稱導致地方政府的財政收入已無法負擔城鎮(zhèn)化發(fā)展的資金需要。城投債作為以政府信用為隱性擔保的一種融資方式，倍受地方政府青睞，且其較高的收益率也得到投資者的追捧，因此城投公司的數(shù)量以及城投債的規(guī)模不斷攀升。但是，地方政府的盲目舉債使財政資金缺口愈發(fā)難平，且遠超地方政府實際負擔能力的高成本負債已讓地方政

2、府的債務雪球越滾越大。地方政府對城投債的擔保使城投債的信用風險轉移到政府，而由此可能引起的財政風險、金融風險等將會更加難以控制。因此，從我國地方政府債務融資的現(xiàn)狀出發(fā)，對我國城投債融資中信用風險的主要影響因素進行分析，進而對城投公司發(fā)債的安全規(guī)模進行測度研究，并嘗試構建城投債信用風險的預警機制，具備了一定的理論價值和較強的實踐意義。
　　本文采用規(guī)范研究與案例研究相結合的研究范式，對城投債的發(fā)展歷程及其信用風險問題展開了研究，主要

3、內容如下:首先，由城投債的產生和發(fā)展歷程分析其中對城投債信用風險具有重要影響作用的因素，為城投債信用風險測度及其治理厘清方向;其次，以Z市的城投公司為案例，結合Z市實際情況，分析其主要影響因素對Z市城投公司信用風險的影響，且以KMV模型測度Z市城投債2016年的安全發(fā)債規(guī)模，在Z市城投債信用風險對城投公司影響機制的基礎上，為Z市城投公司構建信用風險預警系統(tǒng);最后，為Z市城投公司治理債務融資信用風險提出相應的對策建議。
　　研究發(fā)現(xiàn)

4、，宏觀經濟和行業(yè)因素、地方政府財政收入、債券主體信息披露、債券增信措施和城投企業(yè)自身財務狀況等都是城投債信用風險的主要影響因素;Z市2016年的安全發(fā)債規(guī)模為39.40億元，則Z市城投公司債務融資的信用風險將相應調整至可控范圍;基于此，構建了城投公司債務融資信用風險預警系統(tǒng)，并提出通過建立規(guī)范的舉債融資機制、健全債務管理責任制、編制并披露政府綜合財務報告等有效治理城投債信用風險。本文的研究為Z市城投公司債務融資信用風險的監(jiān)測路徑、管控方