外部股權(quán)投資者對家族企業(yè)成長的影響—基于家族控制權(quán)稀釋視角的分析.pdf

1、碩士學(xué)位論文碩士學(xué)位論文外部股權(quán)投資者對家族企業(yè)成長的影響—基于家族控制權(quán)稀釋視角的分析TheImpactofExternalEquityInvestsontheGrowthofFamilyBusinesses:BasedonthePerspectiveofFamilyControlDilution作者姓名：孫夢巖學(xué)科、專業(yè)：會計學(xué)學(xué)號：21411072指導(dǎo)教師：馮寶軍教授孫秀峰副教授完成日期：2017年4月30日大連理工大學(xué)Dalia

2、nUniversityofTechnology大連理工大學(xué)碩士學(xué)位論文I摘要諸多事實(shí)表明，家族企業(yè)是一類最具有活力和成長性的民營經(jīng)濟(jì)組織，對一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步具有重要影響與貢獻(xiàn)。哈佛大學(xué)戴維S蘭德斯教授對“家族企業(yè)”形態(tài)推崇備至，并著書肯定“家族企業(yè)”們對世界發(fā)展做出的巨大貢獻(xiàn)?？肆?蓋爾西克（1998）等人在書中也指出在20世紀(jì)末，全世界企業(yè)中有65%80%比例是以家族所有或經(jīng)營的，在世界500強(qiáng)中也存在著眾多家族企業(yè)[1]。巴林

3、、羅斯柴爾德、摩根、福特、阿涅利、豐田、洛克菲勒、香港李氏家族等諸多具有傳奇色彩的家族如晨星般閃耀在歷史與現(xiàn)代的天空，不斷賦予新創(chuàng)業(yè)者以希望曙光，并引發(fā)一代代人創(chuàng)辦企業(yè)、累積財富并形成新的家族傳承。在中國改革開放至今的近四十年間，市場、商機(jī)、資本、技術(shù)等元素被諸如宗慶后、何亨健、馬化騰、丁磊等創(chuàng)業(yè)者充分利用，進(jìn)而形成了今天百舸爭流的中國家族企業(yè)局面。據(jù)福布斯中文網(wǎng)統(tǒng)計，截至2016年1月，2827家A股上市公司中，民營公司有1784家，

4、其中有55.3%為家族企業(yè)。此外，游離在股市之外的家族企業(yè)更難以計數(shù)。龐大的家族企業(yè)群體已成為今天的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展無法忽視的一股重要社會力量。中國經(jīng)濟(jì)與資本市場的變革在不斷為家族企業(yè)成長和發(fā)展提出挑戰(zhàn)。國家供給側(cè)改革戰(zhàn)略致力于引起產(chǎn)業(yè)對發(fā)展和創(chuàng)新的思考，審批制股權(quán)上市融資方式被重新審視也反映了政府對企業(yè)權(quán)益融資活動的規(guī)范與健康引導(dǎo)。從資本市場發(fā)展趨勢看，在保障公平、公正、有效率的前提下，增大對中小企業(yè)成長的信貸支持、鼓勵權(quán)益資本直接融入企

5、業(yè)無疑是未來中國資本市場發(fā)展的重要原則。中國家族企業(yè)是中小民營企業(yè)的主體力量，代表著社會民眾對創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的自發(fā)熱情。然而，僅靠政府和社會的道義支持并不是長久之計。如何在改革的進(jìn)程中，積極主動地選擇資本融資策略是家族企業(yè)必須重視的要點(diǎn)。沃爾瑪、松下電器、李錦記等著名的家族企業(yè)發(fā)展史已表明，引進(jìn)外部股權(quán)投資者來緩解資源壓力、提升管理效率，從而保障企業(yè)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展，是家族企業(yè)存活并逐漸成長的重要因素。然而，在有限規(guī)模的中國資本市場中，家族

6、企業(yè)的權(quán)益資本擴(kuò)張進(jìn)程始終是充滿矛盾的?？毓杉易鍌兗认Ｍ鼙３止蓹?quán)集中度、掌控企業(yè)，又渴望充分吸納外部股權(quán)資本來打破自身資本局限、分散風(fēng)險、促進(jìn)企業(yè)快速成長。于是，中國家族企業(yè)股權(quán)融資問題被歸結(jié)為——應(yīng)否引進(jìn)和如何引入外部股權(quán)資本？從內(nèi)涵看，前者要求家族企業(yè)考慮權(quán)益融資動機(jī)，后者則提醒其考慮權(quán)益融資的實(shí)現(xiàn)方式。時至今日，這兩類問題已廣受關(guān)注。縱觀家族企業(yè)從最初的家庭作坊式小企業(yè)到全部讓家族成員經(jīng)營管理企業(yè)，再到隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大逐漸融入非