基于行為金融學(xué)的股票市場投資行為研究.pdf

1、20世紀(jì)50年代之始，金融在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域活動中的作用日益增加，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也越來越多的致力于研究資本市場運轉(zhuǎn)中的現(xiàn)象和問題。在這些研究方面中，價格理論的深入研究，逐漸將研究方向從較為虛擬的資金價格（利率）轉(zhuǎn)向為更為虛擬化的資產(chǎn)價格，表明了以資本市場為中心的現(xiàn)代金融已逐步走到了舞臺的中央。這其中，股票市場的發(fā)展又成為資本市場發(fā)達(dá)程度的標(biāo)尺。我國的股票市場自1990年12月19日以來度過了十九個年頭，尤其是98年以來，我國股票市場發(fā)展迅速，漸已成

2、為宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的風(fēng)向標(biāo)。
　　建立在完全理性假設(shè)之上的現(xiàn)代金融理論缺乏對市場參與主體——人的心理活動及其行為模式的深入研究，造成了金融理論與實證案例的背離。行為金融學(xué)理論把心理學(xué)、社會學(xué)等多學(xué)科尤其是行為科學(xué)方面的先進(jìn)理論成果吸于一身，將研究視角轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)金融學(xué)理論沒有重點關(guān)注的微觀個體行為方面，從該層面出發(fā)，研究微觀主體做出投資行為的心理、動因，解釋股票市場的現(xiàn)象和問題，逐步形成了新穎的理論框架。
　　本文研究就是從行為金融

3、學(xué)領(lǐng)域出發(fā)，視野集中在金融市場的參與主體:個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。首先，由股票市場種種異常現(xiàn)象入手，諸如日期之異常、基本面之異常、新股上市之異常，引入金融行為學(xué)的理論來尋找參與者投資行為整體的規(guī)律性。接下來，運用實證分析的方法，結(jié)合中國股票市場的現(xiàn)實，從股票市場的表象入手，分析個人投資者與機(jī)構(gòu)投資者行為異常的規(guī)律，深入分析現(xiàn)象背后的成因，總結(jié)出坐莊行為、羊群行為、反應(yīng)不足與過分行為、過分投機(jī)心理等幾大類心理特征并加以剖析。最后，對比中國