我國房地產上市公司的資本結構與投資回報關系的實證研究.pdf

1、房地產業(yè)是國民經濟的支柱產業(yè)，房地產業(yè)的健康發(fā)展是社會進步和經濟發(fā)展的重要保證之一。房地產上市公司作為房地產行業(yè)的主體，在其行業(yè)發(fā)展中起著主導作用，其規(guī)范發(fā)展是房地產行業(yè)健康發(fā)展的保證。資本結構問題是上市公司各項財務指標的重中之重，恰當的資本結構可以發(fā)揮債務資金的財務杠桿作用，為公司股東創(chuàng)造較高的投資回報；而不合理的資本結構會毀滅股東的財富，增加公司的財務風險，降低公司的經營活力。因此，研究房地產上市公司的資本結構問題具有十分重要的現實

2、意義。近年來國內外學者針對資本結構及其各影響因素進行了廣泛的實證分析，但將資本結構與投資回報結合起來的實證分析不多，本文擬結合房地產行業(yè)這一特殊產業(yè)，選取房地產上市公司的相關數據資料，結合財務學、管理學、政治經濟學的基本知識，采用描述性分析、比較分析和實證分析等研究方法，分2002年--2004年相對平穩(wěn)發(fā)展期，2005年--2007年高速繁榮發(fā)展期兩個階段對我國房地產上市公司的資本結構與投資回報之間存在的關系進行分析。
　　

3、本文共分為五個部分。首先介紹文章的研究背景和目的、研究方法、意義和主要框架；其次對國內外的研究現狀進行概述；再次對資本結構和投資回報概念進行界定，闡述西方資本結構理論的發(fā)展及基本原理，重點介紹了代理理論、信息傳遞理論、融資順序理論以及控制權理論等資本結構理論基本理論，介紹了目前投資回報的主要評價標準；然后介紹了我國房地產業(yè)的概念、特性和資金來源狀況，并描述性分析了房地產行業(yè)上市公司的資本結構的現狀：資產負債率高、流動負債比重較高、債券融

4、資比例偏低，國有控股和股權集中度較高，總結出了房地產行業(yè)在資本結構方面的主要特征，為下文的實證分析做好了必要的鋪墊；通過實證分析說明了房地產行業(yè)資本結構與投資回報在第一階段呈正相關，投資回報隨著負債率提高而提高；在第二階段呈負相關，投資回報隨著負債率提高反而下降，最后筆者對實證結果進行分析總結。
　　 本文結合理論研究與實證研究，提出了在現階段我國房地產行業(yè)應該努力降低其資本結構中的負債比率，尋求多元化的融資渠道，以保持企業(yè)的活