我國房地產(chǎn)上市公司項目投資及其影響因素的實證研究.pdf

1、改革開放以來，我國房地產(chǎn)業(yè)獲得了長足的發(fā)展，但由于影響房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的因素不斷變化導(dǎo)致我國房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展不規(guī)范、投資形式單一;此外，我國加入WTO后外資大量涌入，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形式發(fā)生重大變化，房地產(chǎn)企業(yè)在項目投資決策過程中產(chǎn)生了各種偏差和失誤。近幾年我國房價不斷攀升，理論界研究發(fā)現(xiàn)在投資活動中，房地產(chǎn)項目投資客觀上說是不合理的，我國房地產(chǎn)上市公司的項目投資普遍存在投資較熱的情況。
　　國內(nèi)有關(guān)房地產(chǎn)企業(yè)項目投資的研究相對落后，有關(guān)房

2、地產(chǎn)企業(yè)項目投資行為影響的研究沒有形成系統(tǒng)、實質(zhì)性成果。所以，現(xiàn)階段加強(qiáng)對企業(yè)項目投資行為影響因素的研究對于完善我國項目投資的理論體系具有非常重要的作用。
　　本文以我國房地產(chǎn)A股上市公司2010到2012年的數(shù)據(jù)為研究總體，篩選出374個符合條件的樣本。本文采用的研究方法主要采用數(shù)據(jù)的定性和定量綜合分析法，對我國房地產(chǎn)公司的項目投資行為進(jìn)行實證研究。在研究我國房地產(chǎn)上市公司的項目投資行為時，本文將與房地產(chǎn)上市公司的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)

3、行了定量和定性分析。其中在財務(wù)指標(biāo)的選擇上，除了選取了本文的主要研究內(nèi)容——房地產(chǎn)上市公司項目投資的影響因素外，本文還選取了其他的財務(wù)指標(biāo)作為定量分析的基礎(chǔ)，主要包括:房地產(chǎn)企業(yè)項目投資增加額、自由現(xiàn)金流量和主營業(yè)務(wù)增長率等。另外，基于我國房地產(chǎn)行業(yè)的主要特點本文主要選取了企業(yè)舉債水平等方面進(jìn)行研究。
　　關(guān)于我國房地產(chǎn)上市公司項目投資是否合理的研究，本文選用的是Vogt模型。測試后我們發(fā)現(xiàn):我國房地產(chǎn)上市公司普遍存在項目投資不合

4、理的現(xiàn)象;此外，研究發(fā)現(xiàn)在本文涉及的影響因素中派發(fā)現(xiàn)金股利和提高董事會中獨立董事的比例可以有效減少房地產(chǎn)企業(yè)的項目投資，企業(yè)舉借債務(wù)和兩權(quán)分離雖然可以減少房地產(chǎn)上市公司的項目投資，但是效果并不顯著;控股股東的性質(zhì)和公司經(jīng)理的持股比例對于我國房地產(chǎn)上市公司的項目投資沒有起到抑制作用。
　　本文實證檢驗的結(jié)果認(rèn)為:在當(dāng)前我國資本市場有待完善的條件下，負(fù)債融資、經(jīng)理持股、董事長和總經(jīng)理兩權(quán)分離和非國有控股等變量在降低房地產(chǎn)上市公司項目投