外生供給沖擊、內(nèi)生貨幣政策選擇和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性——基于中國(guó)經(jīng)驗(yàn)的檢驗(yàn).pdf

1、油價(jià)沖擊作為供給沖擊的代表，其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)，特別是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是20世紀(jì)70年代兩次石油危機(jī)以來經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)心的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)問題?，F(xiàn)有的研究在以下兩個(gè)方面取得了共識(shí)：一是供給沖擊會(huì)帶來總產(chǎn)出的下降和物價(jià)水平的上升；二是進(jìn)入到21世紀(jì)以后供給沖擊對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的不利影響正變的越來越弱。但是實(shí)證研究在解釋這兩個(gè)現(xiàn)象時(shí)卻出現(xiàn)了不一致。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為供給沖擊導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，經(jīng)濟(jì)陷入成本推動(dòng)型通貨膨脹，并進(jìn)而導(dǎo)致螺旋上升型的通貨膨脹，最后由于

2、企業(yè)生產(chǎn)成本過高和利潤(rùn)過低，最終導(dǎo)致了產(chǎn)出下降和物價(jià)上升的滯漲現(xiàn)象。另外的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，以Bernank等為代表，認(rèn)為貨幣當(dāng)局會(huì)對(duì)供給沖擊進(jìn)行緊縮性的貨幣政策調(diào)整，而正是這種緊縮性的貨幣政策導(dǎo)致了產(chǎn)出下降和物價(jià)上漲的滯漲現(xiàn)象。而且由于貨幣政策的不斷優(yōu)化和進(jìn)步，降低了供給沖擊對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響作用。根據(jù)不同國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)會(huì)得到不同的結(jié)論，而這種結(jié)論的差異也導(dǎo)致了政策建議的不同。因此研究供給沖擊對(duì)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響以及貨幣政策在其中的作用就顯

3、得尤為重要。本文通過構(gòu)建一個(gè)結(jié)構(gòu)向量自回歸模型( SVAR)檢驗(yàn)了國(guó)際油價(jià)沖擊對(duì)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響和傳導(dǎo)機(jī)制。實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果顯示國(guó)際油價(jià)沖擊會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)出的下降和物價(jià)的上升，通過與外生貨幣政策下油價(jià)沖擊的結(jié)果對(duì)比我們認(rèn)為是緊縮性的貨幣政策導(dǎo)致了這一結(jié)果。然后我們又將我們的研究樣本分為兩段分別進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)，在后一時(shí)段宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)要好于前一時(shí)段，實(shí)證結(jié)果顯示其主要原因是后一時(shí)段貨幣當(dāng)局實(shí)行了先緊后松的貨幣政策組合，改善了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)