中國股市復雜網絡結構特性及危機傳播研究.pdf

1、眾所周知，股市是國家經濟發(fā)展動向的晴雨表。一旦股市出現(xiàn)較大的異?，F(xiàn)象，國家的實體經濟將不可避免的受到嚴重影響。股市中的異常容易引發(fā)金融危機甚至全球范圍內的經濟危機，因此對股市的結構特性和股市中危機傳播的研究顯得尤為重要。
　　本文在對復雜網絡理論進行系統(tǒng)分析及對國內外現(xiàn)有研究成果的梳理和總結的基礎上，將復雜網絡理論的思想和研究方法應用到中國股票市場。使用滬深兩市的真實交易數據建立網絡進行了大量實證研究、建立了危機在股市中傳播的SI

2、R模型并進行了仿真。研究了持股關聯(lián)網絡的拓撲特性、網絡中的Hub節(jié)點、富人俱樂部、社團結構以及魯棒性，診斷了由Hub節(jié)點的故障所引發(fā)的股市異常，同時也研究了近年來國有大中型企業(yè)上市對股市的影響、國內的相互投資關系以及近年來國家實施的兩大宏觀經濟政策（西部大開發(fā)和振興東北老工業(yè)基地）的成效性等問題。
　　首先，本文以上市公司之間的交叉持股網絡的研究作為切入點，通過對上市公司之間的交叉持股網絡的研究發(fā)現(xiàn):該網絡屬于典型的稀疏型無標度網

3、絡，網絡中存在相對較多的Hub節(jié)點，同時網絡還顯示出明顯的資源重組現(xiàn)象。之后基于上市公司之間的交叉持股關系建立了反應中國內地各省間（和各地區(qū)間）的相互投資網絡，通過聚類分析、繪制網絡圖的方式研究了網絡的變化趨勢，證明了西部大開發(fā)政策和振興東北老工業(yè)基地政策對縮小中國各省之間的貧富差距的成效并不顯著，反而部分地區(qū)存在明顯的“富者愈富”現(xiàn)象。
　　其次，為了進一步研究股市中的Hub節(jié)點進而研究富人俱樂部，本文利用復雜網絡的觀點以200

4、9年在上海證券交易所正常上市的所有股票作為研究對象，對股票市場中的富人俱樂部及相關特性進行了研究。并基于滬市的富人俱樂部特性對由于Hub節(jié)點的故障引起的網絡異?，F(xiàn)象進行了診斷和分析。證明了股市中Hub節(jié)點和富人俱樂部集團在股市中具有風向標作用，其健康狀況對股市的總體走勢存在明顯的影響。
　　再次，建立了更直觀更全面真實的反映國內上市公司與其主要大股東之間關系的關聯(lián)網絡并分析該網絡在2003～2009年間的拓撲特性。采用加權派系過濾

5、算法分析了網絡中3-派系(3-clique)下的社團結構，發(fā)現(xiàn):在2006年和2007年一些大型國有企業(yè)在上市后迅速的成為了網絡中的核心節(jié)點，它們造成了網絡資源重組現(xiàn)象，這種資源重組現(xiàn)象很好的解釋了無標度指數的變化原因。通過移除法研究近年來大公司之間的大額投資關系發(fā)現(xiàn):這些大公司不但經歷住了2008年全球經濟危機的考驗，而且它們與大型控股集團之間的關系變得更加緊密。繼而分析了該網絡在出現(xiàn)隨機故障和遭遇到蓄意攻擊時的魯棒性。分析表明中國股

6、市對隨機故障表現(xiàn)出極強的魯棒性;但若整個網絡遭遇到蓄意攻擊，網絡則表現(xiàn)出明顯的脆弱性。
　　最后，考慮到當持股關聯(lián)網絡遇到隨機故障或蓄意攻擊時，上市公司與股東間因為資金流減小或資金鏈斷裂而相互影響所導致的危機在網絡中的傳播行為，建立了股市中危機傳播的SIR模型。利用上一部分所建立的上市公司及其大股東間的持股關聯(lián)網絡，繼續(xù)對網絡出現(xiàn)隨機故障和遇到蓄意攻擊時，危機在網絡中的傳播過程進行仿真分析。發(fā)現(xiàn)網絡中的Hub節(jié)點被蓄意攻擊時，危機