上海黃金期貨市場流動性研究.pdf

1、在2008年1月9日，經(jīng)國務院批準，上海期貨交易所推出了黃金期貨交易。但是，黃金期貨的上市并沒有達到預期的效果。從上市至今，黃金期貨合約的交易量不斷下降，市場成交量從2008年1月9日的121468手下降到2009年7月31日的17314手，市場流動性受到了極大的質疑。而對于期貨交易所來講，流動性是決定一個期貨合約生存性的重要因素。國內(nèi)外期貨市場發(fā)展的教訓表明，嚴重的流動性問題可能引發(fā)重大的市場風險，甚至向相關市場散發(fā)，產(chǎn)生負的溢出效應

2、，從而影響宏觀經(jīng)濟的發(fā)展。因此，研究上海黃金期貨市場的流動性及其影響因素具有十分重要的意義。
　　 本文首先對上海黃金期貨市場進行簡單介紹，從市場流動性的度量、不同市場之間流動性水平的比較以及對現(xiàn)貨市場的流動性外部效應三個方面分析了上海黃金期貨市場的流動性現(xiàn)狀。
　　 其次，從市場微觀結構理論的視角，結合上海黃金期貨市場的特點，分析了影響上海黃金期貨市場流動性的制度變量和調控變量，以及市場質量各指標之間的相關關系。在實證

3、分析中，通過回歸模型分析了調控變量與其他市場質量指標對上海黃金期貨市場流動性的影響，并且進一步分析漲跌幅限制和盤中振幅對上海黃金期貨市場流動性的具體影響過程。結果表明，流動性與漲跌幅限制、波動性之間存在顯著地負相關關系；當黃金期貨價格觸及漲跌幅限制時，市場存在流動性干擾效應；不同組別的盤中振幅對流動性的影響并不一樣，適度的振幅可以促進流動性的提升。
　　 最后，闡述了本文研究的主要結論，并對提升上海黃金期貨市場的流動性提出以下建