機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性的影響研究.pdf

1、公司治理一直是實(shí)務(wù)界和理論界研究的熱點(diǎn)話題。本文根據(jù)我國(guó)理論和實(shí)踐發(fā)展的新需要，以機(jī)構(gòu)投資者對(duì)管理層薪酬業(yè)績(jī)敏感性的影響為主題，研究在我國(guó)股權(quán)分置改革已進(jìn)行四年的制度背景下，機(jī)構(gòu)投資者是否積極參與了公司治理。在對(duì)國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者和管理層薪酬業(yè)績(jī)敏感性文獻(xiàn)回顧和機(jī)構(gòu)投資者積極主義理論分析的基礎(chǔ)上，本文首先建立數(shù)學(xué)模型，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者和管理層薪酬業(yè)績(jī)敏感性之間的關(guān)系進(jìn)行數(shù)理分析，然后以我國(guó)上市公司為樣本，根據(jù)時(shí)間、機(jī)構(gòu)投資者的投資特征等因素分

2、為不同組分別實(shí)證檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者與管理層薪酬業(yè)績(jī)敏感性之間的關(guān)系。
　　 實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，第一，在非國(guó)有上市公司中，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)管理層薪酬業(yè)績(jī)敏感性起到了積極的影響，推斷其參與了公司治理。但在國(guó)有上市公司中，沒有證據(jù)證明機(jī)構(gòu)投資者有治理效應(yīng)；第二，機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)期持有的公司薪酬治理水平更高；第三，合格境外機(jī)構(gòu)投資者相比較境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者而言，對(duì)管理層薪酬業(yè)績(jī)敏感性有更積極的影響，即推斷其會(huì)更積極的參與公司治理。
　　 在此基礎(chǔ)上