董事會特征與公司績效的關系研究——基于CEO權力的調節(jié)效應分析.pdf

1、隨著企業(yè)發(fā)展的需要，公司所有權與控制權逐漸分離，所有權與經營權的分離使得企業(yè)內出現了企業(yè)所有者和管理者之間的契約關系，企業(yè)所有者授權管理者經營管理企業(yè)，但是由于管理者總是為自身利益考慮的本質，使得管理者在經營過程中極有可能為謀取自身利益而犧牲公司利益。為了有效監(jiān)督管理者，董事會這一機構便應運而生。董事會的職能主要是為公司制定長遠戰(zhàn)略目標、監(jiān)督管理者的行為。理論上來說，董事會的存在是為了使公司有更好的績效，但現實生活中，不同公司的董事會起

2、到的作用不盡相同，究竟董事會對公司績效有怎樣的影響，什么影響了董事會與公司績效的關系，CEO權力究竟是否會對董事會與公司績效的關系產生影響。這是本文要研究的主要內容。
　　在對相關理論進行梳理的基礎上，本文選取中國深市與上市公司2005年(—)2009年的數據為樣本，采用實證研究的方法驗證董事會對公司績效的影響，以及在CEO權力的影響下，董事會與公司績效的關系會受到怎樣的影響。本文首先對董事會特征與公司績效間的關系進行了分組檢驗;

3、然后，又在模型中加入CEO權力與董事會特征的交叉變量，以考察在CEO權力的影響下，董事會特征與公司績效間的關系是否有變化。
　　研究結果表明，在全樣本下，董事會規(guī)模、董事會持股比例與公司績效均呈現顯著負相關關系，獨立董事比例、董事會會議次數以及董事薪酬與公司績效均呈現顯著正相關關系。以兩職兼任和CEO薪酬衡量CEO權力時，在CEO權力較強的公司，獨立董事比例、董事會會議次數、董事薪酬與公司績效間的正向關系更加明顯，此外，雖然以兩職