資產(chǎn)證券化及其在我國應(yīng)用的研究.pdf

1、對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文資產(chǎn)證券化及其在我國應(yīng)用的研究姓名：胡加鳴申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融指導(dǎo)教師：門明2002.3.1資產(chǎn)證券化及其在我國應(yīng)用的研究第一章資產(chǎn)證券化的原理及其運作一、資產(chǎn)證券化的概念資產(chǎn)證券化是近三十年來國際金融市場最重要的金融創(chuàng)新之一。它使得商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)增加了資產(chǎn)負(fù)債的流動性，并提供了新的資金來源。由于資產(chǎn)證券化有許多不同的形式和類型，給其一個準(zhǔn)確而詳盡的定義和性質(zhì)界定是困難的。Gardener(199

2、1)為資產(chǎn)證券化提供了一個一般性的定義：它是使儲蓄者與借款者通過金融市場得以部分或全部匹配的一個過程或工具。在這里，開放的信譽(通過金融市場)取代了由銀行或其它金融機(jī)構(gòu)提供的封閉市場信譽。而根據(jù)美國證券交易委員會(SEC)的定義，資產(chǎn)證券化則是：設(shè)計一組主要由不連續(xù)的應(yīng)收款或其它資產(chǎn)組合未來現(xiàn)金流支持的證券，該證券可在金融市場上出售，同時附加其它一些權(quán)利或資產(chǎn)來保證上述現(xiàn)金流的支持并可按時向持券人分配收益。學(xué)術(shù)上的定義較難理解，簡單來說

3、，資產(chǎn)證券化是以缺乏流動性的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，在金融市場上發(fā)行證券進(jìn)行融資，從而對資產(chǎn)的收益和風(fēng)險進(jìn)行分離與重組的過程和技術(shù)。按照被證券化資產(chǎn)種類的不同，資產(chǎn)證券化可以分為住房抵押貸款支持的證券(Mortgage—BackedSecuritization，MBS)和資產(chǎn)支持的證券(AssetBackedSecuritization，ABS)。在典型的資產(chǎn)證券化流程中，通常由發(fā)起人將預(yù)期可獲取穩(wěn)定現(xiàn)金收入的資產(chǎn)，組成一個規(guī)?？捎^的

4、“資產(chǎn)池”，然后將這一“資產(chǎn)池”銷售給專業(yè)操作資產(chǎn)證券化的“特殊目的載體”(SPV)，由SPV以預(yù)期現(xiàn)金收入為保證，經(jīng)過擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保和評級機(jī)構(gòu)的信用評級，向投資者發(fā)行證券、籌集資金，并將日后收到的現(xiàn)金流付投資者償付證券利息，從而實現(xiàn)發(fā)起人籌到資金、投資人取得回報的目的。二、資產(chǎn)證券化的原理及其特點資產(chǎn)證券化的本質(zhì)其實就是將貸款或應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)讓工具的過程。例如，它能夠?qū)⑴抠J款進(jìn)行證券化銷售，或者將小額、非市場化且信用質(zhì)量相異的資