中國企業(yè)實施MBO實證分析.pdf

1、管理層收購(Management Buy-outs MBO)是目標公司的管理層通過杠桿融資完成對目標公司的收購.它實現(xiàn)了所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的集中,從而降低代理成本、激勵和約束管理層.MBO在國外已開展二十多年,顯示出強大的生命力.它對于買賣雙方都有好處的.買方管理層可以獲得來自公司經(jīng)營業(yè)績的提高和企業(yè)價值被低估的收益,避免被敵意收購,滿足創(chuàng)業(yè)的需要;賣方股東可以達到降低代理成本、激勵和約束管理層、剝離資產(chǎn)和公營部門私有化的目的.隨著國內(nèi)相關(guān)

2、政策和法律法規(guī)的出臺,越來越多的企業(yè)已經(jīng)著手或準備著手MBO.作為一種公司治理結(jié)構(gòu)上的制度創(chuàng)新,MBO符合中國企業(yè)進行產(chǎn)權(quán)制度改革的要求.MBO在國內(nèi)帶有國有資產(chǎn)退出、明晰產(chǎn)權(quán)的目的,有著深遠的現(xiàn)實意義.但目前中國推行MBO的整體環(huán)境與西方發(fā)達國家有較大的差距,因此在上市公司MBO的操作過程中存在而且已經(jīng)出現(xiàn)了一些必須慎重對待的問題,隱藏著嚴重的風險.在產(chǎn)權(quán)關(guān)系沒有理順之前,特別是在證券市場非流通股和流通股并存的雙軌制情況下,事實上并不