管理層收購對企業(yè)重組機制的效率影響研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、MBO在國外開展得比較普遍.在美國80年代,MBO的規(guī)模達到了歷史性的高峰,引起了學術界的廣泛關注.主流觀點認為,管理層收購能夠有效地提高企業(yè)的效率,主要表現(xiàn)在對公司法人治理結構和資本結構兩方面的改善.通過管理層收購,管理層持有企業(yè)股權,使得管理層的目標和股東的目標趨于一致,由此加大了對管理層的激勵.管理層收購所帶來的高負債還從避稅效應和減少現(xiàn)金流代理成本兩方面增強了企業(yè)的競爭力.然而,MBO對企業(yè)效率也存在負面影響,主要體現(xiàn)在:管理層

2、的道德風險是影響重組效率的基礎;管理層收購中存在侵占其他債權人利益的傾向;管理層利用信息不對稱或者故意操縱信息披露以謀取自我利益;在中國,MBO價格的公平性還受到質疑.解決上述問題的根本途徑是引入公開拍賣機制.客觀認識MBO對企業(yè)重組機制效率的正面作用和負面影響,對我國在國企改革過程中科學地利用MBO具有重要意義.本文結合國外的大量研究成果和國內的實際狀況,全面分析了MBO的效率問題;同時,引入了特權利益、持債比例、融資利率、破產成本和

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