中國證券市場股票價格操縱研究.pdf

1、中國股市是一個新興、后進的市場，存在嚴重的操縱行為。近年來對價格操縱的研究逐漸得到理論界的重視，但主要是針對發(fā)達國家的市場體系，對中國這樣新興市場體系較少涉及，因而其理論也并不完全適用于中國。 價格操縱是股票市場上的一種非法行為，其產(chǎn)生與股票市場的非有效密切相關。操縱者相對于普通投資者而言擁有信息優(yōu)勢；個人投資者存在行為偏差，群體投資者存在羊群行為。信息不對稱和投資者非理性是操縱產(chǎn)生的重要基礎。 我國現(xiàn)階段市場操縱非常復

2、雜：機構和上市公司關聯(lián)方是主要的操縱主體；流通盤小、基本面發(fā)生較大變化的股票是主要的操縱客體；操縱類型主要是交易操縱和信息操縱；操縱的主要方式有連續(xù)買賣、洗售、合謀和對敲；違規(guī)融資和開立個人賬戶是實施操縱的主要配套手段。對市場操縱效應的實證研究表明，日平均超常成交量和日平均超常收益率在操縱期間顯著放大，可以有效反映成交量和股價異動，而且日成交量對操縱行為具有適時預警作用，日平均超常收益率具有事后檢測作用。 股票市場嚴峻的價格操縱