上市公司治理風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制研究.pdf

1、近兩年我國(guó)股市發(fā)生了眾多上市公司高管落馬案，這并非是管理流程出現(xiàn)問(wèn)題或者出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，但卻嚴(yán)重影響了上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和市場(chǎng)價(jià)值，并給中小投資者帶來(lái)巨大損失，其實(shí)質(zhì)在于公司治理出現(xiàn)危機(jī)，是治理風(fēng)險(xiǎn)的最終爆發(fā)。目前治理學(xué)術(shù)界對(duì)公司治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的研究還處于起步階段，現(xiàn)有的治理理論還沒(méi)有對(duì)公司治理風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵和外延進(jìn)行界定，也沒(méi)有對(duì)如何預(yù)防和控制這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)提出更多理論和實(shí)務(wù)方面的研究。雖然有部分研究機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)展了對(duì)上市公司治理狀況的評(píng)級(jí)，

2、但大都是一種事后的結(jié)果性評(píng)價(jià)，本文的研究目的就是要把這種事后評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)到對(duì)結(jié)果的事前預(yù)測(cè)上來(lái)，試圖針對(duì)我國(guó)上市公司的治理環(huán)境，建立公司治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，力求達(dá)到預(yù)測(cè)治理風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)水平，并提出化解治理風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)控措施。 本文的研究?jī)r(jià)值體現(xiàn)在：避免了以往企業(yè)危機(jī)預(yù)警機(jī)制對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)效性和真實(shí)性的依賴(lài)，從企業(yè)危機(jī)的治理根源角度探索更加有效的預(yù)警體系，建立以治理指標(biāo)為主的預(yù)警模型，有助于投資者及其他利益相關(guān)者及時(shí)識(shí)別治理風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)上市公

3、司價(jià)值，并及時(shí)采取化解投資風(fēng)險(xiǎn)的措施，為投資者的利益提供保障，尤其是中小投資者的利益，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展，同時(shí)還能起到督促上市公司完善公司治理機(jī)制的作用。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)為： 1.對(duì)公司治理風(fēng)險(xiǎn)征兆和風(fēng)險(xiǎn)誘因進(jìn)行了系統(tǒng)地分析。 2.建立了基于股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層和違規(guī)傾向六大維度共47個(gè)指標(biāo)的治理風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。 3.運(yùn)用基于主成分分析的logistic回歸分析建立上市公司治理風(fēng)險(xiǎn)

4、預(yù)警模型。 本研究以警兆監(jiān)測(cè)-警源分析-警度評(píng)價(jià)-警情預(yù)控為邏輯思路，首先對(duì)有關(guān)治理風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)警方法地相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，借以了解國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的進(jìn)展情況。在對(duì)我國(guó)上市公司治理危機(jī)事件分析的基礎(chǔ)上，揭示本文的研究意義；通過(guò)對(duì)上市公司治理風(fēng)險(xiǎn)的外在表現(xiàn)，如內(nèi)部人控制、非公允關(guān)聯(lián)交易、違規(guī)占款與擔(dān)保以及虛假信息披露等的分析，從公司內(nèi)部和外部治理角度探究公司治理風(fēng)險(xiǎn)的誘因，并對(duì)公司治理風(fēng)險(xiǎn)的警兆進(jìn)行監(jiān)測(cè)和警源分析；在對(duì)公司治理風(fēng)險(xiǎn)警兆監(jiān)測(cè)

5、和警源分析的基礎(chǔ)上，建立公司治理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，對(duì)公司治理風(fēng)險(xiǎn)的警度進(jìn)行評(píng)價(jià)。這是本文的主要內(nèi)容。在規(guī)范分析的基礎(chǔ)上，分別建立基于股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層和違規(guī)傾向六大維度共47個(gè)指標(biāo)的治理風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。為了提高預(yù)警指標(biāo)體系的獨(dú)立性與代表性，提升風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的效率，本文運(yùn)用主成分分析對(duì)這47個(gè)指標(biāo)進(jìn)行降維，篩選出能涵蓋84.256％信息量的15個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。在最后建模過(guò)程中，利用國(guó)泰安2005中國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)研究數(shù)據(jù)庫(kù)(C