基于GJR-GARCH模型和極值理論的VaR評(píng)估.pdf

1、近年來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化、現(xiàn)代金融理論及信息技術(shù)、金融創(chuàng)新及大部分金融機(jī)構(gòu)的組合交易資產(chǎn)數(shù)目的劇增等因素的影響，金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出前所未有的波動(dòng)性和脆弱性，一些金融危機(jī)事件頻繁發(fā)生。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成為金融風(fēng)險(xiǎn)的主要形式，使得金融監(jiān)管當(dāng)局、金融機(jī)構(gòu)不斷強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理與監(jiān)管。中國(guó)的證券市場(chǎng)作為一個(gè)發(fā)展中的新興市場(chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)必將隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展壯大而逐漸加大。如何在金融全球化的形式下有效地控制我國(guó)的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，建立適合我國(guó)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的

2、風(fēng)險(xiǎn)管理方法，對(duì)股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的評(píng)價(jià)，將會(huì)有重大的理論意義和實(shí)踐價(jià)值。 本文主要從金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的國(guó)際國(guó)內(nèi)背景出發(fā)，介紹了風(fēng)險(xiǎn)值(VaR)的涵義、特點(diǎn)、應(yīng)用及計(jì)算方法。在對(duì)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀分析的基礎(chǔ)上，對(duì)VaR風(fēng)險(xiǎn)管理模型的建立進(jìn)行研究，采用了兩種VaR風(fēng)險(xiǎn)管理模型并加以比較：一種是基于GJR-GARCH的VaR風(fēng)險(xiǎn)管理模型，另一種是基于極值理論的VaR風(fēng)險(xiǎn)管理模型。在基于極值理論的VaR風(fēng)險(xiǎn)管理模型中引用了ARMA-(A

3、symmetric)GARCH模型，將此模型與POT模型有機(jī)的結(jié)合起來(lái)。這樣就可以滿(mǎn)足傳統(tǒng)的極值理論中要求被分析數(shù)據(jù)是獨(dú)立同分布的假定。通過(guò)對(duì)這兩種VaR風(fēng)險(xiǎn)管理模型理論及實(shí)證的研究，比較這兩種模型的優(yōu)缺點(diǎn)。結(jié)果表明這兩種方法計(jì)算出來(lái)的VaR值差別不是很大且效果都較好，但基于GJR-GARCH模型的風(fēng)險(xiǎn)值計(jì)算的失敗率要大于基于極值理論的風(fēng)險(xiǎn)值計(jì)算的失敗率。并且基于GJR-GARCH模型的風(fēng)險(xiǎn)值計(jì)算方法需要考慮收益率的分布問(wèn)題，而基于極值