上市公司信息披露與股權(quán)融資成本關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、信息和資本是資本市場(chǎng)的兩大基本要素,信息引導(dǎo)著資本從廣大投資者流向上市公司,從而實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)最基本的融資功能。信息披露作為市場(chǎng)“公開(kāi)”原則的行為基礎(chǔ)，成為現(xiàn)代資本市場(chǎng)發(fā)展的基本信念和動(dòng)力源泉。作為信息披露經(jīng)濟(jì)后果的重要體現(xiàn),信息披露與股權(quán)融資成本的關(guān)系已經(jīng)成為資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)研究的重要課題。信息披露是保證資本市場(chǎng)融資效率的關(guān)鍵因素；而股權(quán)融資成本已經(jīng)成為資本市場(chǎng)的融資效率的直接體現(xiàn)，二者之間的關(guān)系也因此顯得尤為重要。國(guó)外學(xué)者大多從增加

2、市場(chǎng)流動(dòng)性和降低投資者預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)兩條路線來(lái)研究二者關(guān)系，并得出提高信息披露質(zhì)量能降低融資成本的結(jié)論。但是國(guó)外的理論模型和研究結(jié)果是否適用于我國(guó)證券市場(chǎng)還是一個(gè)值得研究和探索的問(wèn)題。
　　本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行分析評(píng)述，提出了需要研究的問(wèn)題；然后分別闡述了信息披露和股權(quán)融資成本的內(nèi)涵及相關(guān)理論，并對(duì)二者關(guān)系進(jìn)行了深入的分析；實(shí)證研究是本文的主要部分，作者采用剩余收益模型計(jì)算事前（Ex-ante）觀念下的上市公司股權(quán)融資成本，同時(shí)

3、兼顧我國(guó)上市公司信息披露的形式、內(nèi)容和范圍，分別采用盈余披露質(zhì)量指標(biāo)、披露總體質(zhì)量指標(biāo)和自愿性信息披露數(shù)量指標(biāo)反映上市公司的信息披露質(zhì)量，并且選取5個(gè)控制變量，研究了信息披露與股權(quán)融資成本之間的關(guān)系。本文選取了我國(guó)滬深兩市579家上市公司作為樣本，運(yùn)用相關(guān)分析和多元線性回歸分析等方法驗(yàn)證了提高上市公司信息披露質(zhì)量能降低股權(quán)融資成本的結(jié)論。
　　文章最后根據(jù)研究的結(jié)果，結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的特殊環(huán)境，分別從管理層、監(jiān)管部門和投資者角度提