我國上市公司控制權(quán)溢價的實(shí)證研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移是現(xiàn)代公司治理與公司金融領(lǐng)域研究的重要內(nèi)容之一?？刂茩?quán)轉(zhuǎn)移定價是各方關(guān)注的焦點(diǎn)，而控制權(quán)溢價更是決定雙方利益的關(guān)鍵。衡量我國上市公司控制權(quán)溢價水平、探討什么因素對其產(chǎn)生影響，是研究控制權(quán)轉(zhuǎn)讓定價問題的基礎(chǔ)，也為準(zhǔn)確評估轉(zhuǎn)讓定價提供科學(xué)依據(jù)。但國內(nèi)這方面的研究相對缺乏，基于溢價影響因素的重要性，本文選擇上述問題進(jìn)行探討和研究。
　　 基于對相關(guān)理論和國內(nèi)外文獻(xiàn)的回顧，本文采用實(shí)證研究方法，以2004和2005年公

2、布轉(zhuǎn)讓價格的87宗控制權(quán)轉(zhuǎn)讓交易作為研究樣本，在DyckandZingales(2004)溢價估值模型基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整，通過建立多元線性回歸模型統(tǒng)計分析得出影響控制權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價的因素。
　　 通過研究，本文主要結(jié)論是：1.我國目前國有股控制權(quán)轉(zhuǎn)讓中的每股轉(zhuǎn)讓溢價率平均為32.4％，溢價約為上市公司所有者權(quán)益的7.2％。2.從回歸方程來看，出讓方以下六個重要因素對控制權(quán)溢價有顯著影響。(1)交易前出讓方發(fā)生財務(wù)困難，將降低轉(zhuǎn)讓的總溢價

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