上市公司股權結構與股票流動性相關關系實證研究.pdf

1、起始于20世紀60年代的Demsetz的交易成本理論，證券市場的微觀結構研究成為西方理論界的一個重點，而對于如何衡量市場的流動性、如何改善市場的流動性則成為研究中的重中之重。 以往對公司治理理論特別是股權結構理論的研究著重探討了股權結構與公司績效之間的關系。這一領域的研究工作的自然假定是證券市場有效并且是充分流動的。實際上，中國股市的一大重要特點是流動性不足，市場流動性的影響因素是股權結構理論中需要首先研究的重要變量，而非常數(shù)。

2、在充分吸收國外有關研究成果的基礎上，本文首次針對中國證券市場的特點就股權結構與市場流動性之間的相互關系進行了初步探討。在此基礎上，本文的研究工作力圖回答兩個重要的基本問題：①股權結構與股票流動性之間存在何種關系？②理想的股票市場流動性需要哪種股權結構？本文的研究內(nèi)容主要包括： 1．從市場微觀結構理論出發(fā)，結合中國的實際情況，剖析了中國市場微觀結構的特點；分析股票流動性的影響因素，以及流動性不足可能造成的危害；通過查找大量的文獻，

3、從理論方面發(fā)現(xiàn)并總結了股權結構與流動性的相關關系。 2．簡要說明我國股市的發(fā)展過程和現(xiàn)狀，深入分析我國股市存在的問題，重點研究了問題產(chǎn)生的原因。 3．選取國內(nèi)證券市場的樣本進行統(tǒng)計分析。通過對上海證券交易所22家上市公司的實證檢驗，本文的研究發(fā)現(xiàn)：機構投資者對股票流動性有正的影響：隨著其持股比例的增加，市場上買賣價差將降低，深度將增加，單位深度下的價差也是降低的；公司內(nèi)部人對公司股票的流動性水平有一定的抑制，公司的持股比