上市公司資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系研究.pdf

1、一直以來(lái)，股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的研究受到了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。公司融資的最終目標(biāo)是提高公司的市場(chǎng)價(jià)值，而提高公司市場(chǎng)價(jià)值的經(jīng)典思路就是調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)是治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，有了股東的出資才會(huì)有其最終控制權(quán)，有了董事會(huì)的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，才會(huì)有其經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，控制權(quán)的分配要以出資比例來(lái)確定，而公司價(jià)值目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是通過(guò)公司績(jī)效來(lái)衡量的。本文首先通過(guò)對(duì)資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的特征分析，發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司短期負(fù)債比例過(guò)高，資產(chǎn)負(fù)債率較低；股

2、權(quán)集中度高，其中相當(dāng)一部分為國(guó)有股份，流通股比例相對(duì)偏低等。所以，國(guó)外文獻(xiàn)的研究結(jié)果不能作為研究我國(guó)上市公司的依據(jù)。
　　 本文通過(guò)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論的分析，對(duì)2003-2008年6個(gè)行業(yè)892家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行收集和整理，建立面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行實(shí)證分析，并創(chuàng)新性的使用DEA方法來(lái)衡量公司績(jī)效，通過(guò)實(shí)證研究得出: 資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)管理層持股比率在大部分行業(yè)中呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，僅在交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)呈非顯著正相關(guān)關(guān)系；管理層

3、持股比率對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率在電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、零售貿(mào)易業(yè)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，在交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)和信息技術(shù)業(yè)中呈顯著正相關(guān)關(guān)系，其他行業(yè)不顯著；公司績(jī)效對(duì)管理層持股比例在所有行業(yè)中均正相關(guān)；管理層持股比例對(duì)公司績(jī)效在電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)和制造業(yè)正相關(guān)，在其他行業(yè)均顯著負(fù)相關(guān)；公司績(jī)效在大部分行業(yè)中對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率表現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)除外；資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)公司績(jī)效在房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)及制造業(yè)中顯著負(fù)相關(guān)，其他三