國際原油市場有效性研究——基于消除趨勢波動分析.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、NUME砒CALSIMULATIoNoNBLASTINGCAVITYANDEXPEIUMENTALSTUDYoFGROUTINGFORSUPPoI汀INGINSoILADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofEconomicsBYWangYudongSupervisedbyervlseOOyg垴s

2、∈垮b嘞ProfessorRongbaoGuSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsJune2010于兩斐本文運用消除趨勢波動分析(DFA)方法研究了西德克薩斯州輕質(zhì)原油(WTI)市場的有效性問題。首先，運用DFA方法研究了WTI現(xiàn)貨和期貨市場的單分形特征。實證結(jié)果表明，原油市場短期存在較強的反持久性，而長期存在較弱的持久性。也就是說，原油市場在短期是非有效的，在長期是接

3、近于弱式有效的。運用移動時間窗口技術，結(jié)合多重標度分析的方法，我們發(fā)現(xiàn)不同標度下原油市場的標度行為越來越接近于弱式有效。但不同時間標度下市場有效性的動態(tài)演變是不一致的。另外，一些市場外部性事件會影響市場短期的標度行為，而市場內(nèi)部因素和經(jīng)濟周期會影響原油市場長期的標度行為。其次，運用MF—DFA方法研究兩個市場的多重分形特征。實證結(jié)果表明兩個市場(的自相關性)在短期是多重分形的，而在長期是單分形的。短期的多重分形特征存在著一個大約半年的循

4、環(huán)周期。市場在短期不是有效的，而在長期是接近于弱式有效的。也就是說，石油市場在長期基本上是不可預測的。利用隨機重排和相位隨機處理的手段，我們分析了原油市場短期多重分形特征的形成原因。實證結(jié)果表明，形成原油現(xiàn)貨和期貨市場短期多重分形特征的主要因素是收益率的胖尾分布，而不是長程(自)相關性。運用滾動時間窗口技術，分析了原油市場短期多重分形特征的動態(tài)規(guī)律。實證結(jié)果表明原油市場依然具有較高的復雜性特征。然而一些重大的市場外部性事件，比如海灣戰(zhàn)爭

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