媒體報(bào)道通過投資者情緒影響股票收益的傳導(dǎo)效應(yīng)研究.pdf

1、信息不對(duì)稱是證券市場(chǎng)的重要特征，人們投資決策所需的各種資訊很大部分是通過媒體獲得的，金融媒體已成為證券市場(chǎng)的重要組成部分。越來越多的證據(jù)表明金融媒體能影響金融資產(chǎn)的價(jià)格，與投資者利益息息相關(guān)。媒體報(bào)道無疑是通過影響投資者行為而影響資產(chǎn)定價(jià)的，行為金融理論認(rèn)為投資者的投資行為會(huì)受到投資者注意力、信念、情緒等因素的影響，所以探討媒體通過影響投資者進(jìn)而影響資產(chǎn)價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制和具體過程具有十分重要的理論意義和實(shí)踐指導(dǎo)性。
　　首先，本文在

2、對(duì)比分析現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上對(duì)媒體變量進(jìn)行了量化定義，通過單因素分析比較了不同媒體報(bào)道程度的股票收益之間的差異，在控制其他風(fēng)險(xiǎn)因子基礎(chǔ)上對(duì)媒體報(bào)道影響股票橫截面收益進(jìn)行了實(shí)證分析，多因素分析構(gòu)造了買入媒體報(bào)道程度低的股票、賣出媒體報(bào)道程度高的股票的投資組合，并采用CAPM模型、三因子模型、四因子模型和加入流動(dòng)性因子模型檢驗(yàn)了媒體效應(yīng)的顯著性和穩(wěn)定性，基于有效市場(chǎng)理論和行為金融理論對(duì)媒體效應(yīng)做出了解釋。
　　其次，選取換手率、交易金額增

3、長(zhǎng)率、買賣不均衡指標(biāo)和上漲下跌平均天數(shù)比指標(biāo)作為源變量，采用主成分分析構(gòu)建了個(gè)股投資者情緒綜合指數(shù)，實(shí)證檢驗(yàn)了個(gè)股投資者情緒變量對(duì)橫截面股票收益的影響，還分析了媒體報(bào)道因素對(duì)個(gè)股投資者情緒變量的影響，運(yùn)用貝葉斯決策理論建立了理性交易者和噪聲交易者基于信息的股價(jià)預(yù)期模型，在DSSW模型基礎(chǔ)上推導(dǎo)了含投資者情緒的股票定價(jià)模型。
　　最后，將媒體報(bào)道和個(gè)股投資者情緒變量共同作為自變量，股票收益作為因變量通過CAPM模型、三因子模型、加入