滬港通對(duì)我國(guó)中小板市場(chǎng)影響的實(shí)證分析.pdf

1、滬港通于2014年11月17日開(kāi)通至今已經(jīng)一年有余，自改革開(kāi)放以來(lái)，特別是經(jīng)歷了亞洲金融危機(jī)及全球金融風(fēng)暴之后，中國(guó)一直在探求如何在安全可控地逐步開(kāi)放資本市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的探索后，滬港通目前被確定為一個(gè)比較理想的初步開(kāi)放路徑。而中小板作為我國(guó)資本市場(chǎng)的不可缺少的組成部分，為豐富我國(guó)股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)做出了不可忽視的貢獻(xiàn)，成為了促進(jìn)了中國(guó)金融體系不斷走向成熟的重要步驟;同時(shí)，中小板市場(chǎng)在資源配置的過(guò)程中起到了良好的調(diào)節(jié)作用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的平衡。

2、因此，探索近年來(lái)推出的滬港通對(duì)中小板市場(chǎng)的影響對(duì)促進(jìn)我國(guó)中小板和我國(guó)資本市場(chǎng)的成熟發(fā)展具有重要的意義。
　　本文首先闡述了國(guó)內(nèi)外相關(guān)學(xué)者關(guān)于滬港通的實(shí)證分析研究和總結(jié)，接著闡述了本文實(shí)證分析部分所用到的時(shí)間序列模型（主要包括ARMA-GARCH系列模型以及VAR模型等）及相關(guān)理論。在實(shí)證分析過(guò)程中，首先對(duì)滬港通運(yùn)行前后的中小板指數(shù)分別做了描述性統(tǒng)計(jì)分析，初步比較兩段時(shí)間序列的異同點(diǎn)，之后以滬港通開(kāi)通時(shí)間為分界點(diǎn)對(duì)中小板指數(shù)的對(duì)數(shù)收

3、益率序列分別建立了MA(4)模型和ARMA(10，4)，并通過(guò)ARCH-LM進(jìn)一步檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)滬港通開(kāi)通后的中小板對(duì)數(shù)收益率序列具有異方差性，因此進(jìn)一步建立ARMA-GARCH類(lèi)模型以便更好的擬合數(shù)據(jù)，最后通過(guò)ARMA-TGARCH和ARMA-EGARCH模型發(fā)現(xiàn)在滬港通開(kāi)通后的中小板市場(chǎng)中存在金融市場(chǎng)中常見(jiàn)的“杠桿效應(yīng)”。為了進(jìn)一步探索滬港通給中小板市場(chǎng)帶來(lái)的影響，本文對(duì)中小板指數(shù)和滬股通指數(shù)、港股通指數(shù)的對(duì)數(shù)收益率建立向量自回歸模型(V