國(guó)債期貨的推出對(duì)現(xiàn)貨波動(dòng)性影響的實(shí)證分析.pdf

1、國(guó)債期貨于2013年9月6日正式登陸中國(guó)金融交易所,成為了繼股指期貨后,國(guó)內(nèi)另一個(gè)重要的金融衍生產(chǎn)品。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和資本市場(chǎng)廣度和深度的不斷擴(kuò)大,市場(chǎng)參與者和廣大投資者都對(duì)國(guó)債期貨寄予厚望。然而,在我國(guó)現(xiàn)實(shí)利率市場(chǎng)的條件下,國(guó)債期貨的推出能否發(fā)揮其穩(wěn)定現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng),降低利率風(fēng)險(xiǎn)的作用,眾多投資者和學(xué)者都在密切關(guān)注。本文先從國(guó)際市場(chǎng)入手,闡述了國(guó)債期貨的產(chǎn)生背景,并介紹了日本及韓國(guó)國(guó)債期貨推出后市場(chǎng)的運(yùn)行情況。為中國(guó)市場(chǎng)的后續(xù)運(yùn)行提

2、供了樣本參考。接著,從正反兩個(gè)方面討論了國(guó)債期貨功能的發(fā)揮。最后利用國(guó)債指數(shù)數(shù)據(jù)構(gòu)建GARCH模型,分析了我國(guó)國(guó)債期貨的推出對(duì)于國(guó)債指數(shù)的影響。實(shí)證結(jié)論表明國(guó)債期貨的推出在一定程度上加劇了現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng),但增加的幅度很小,信息對(duì)價(jià)格波動(dòng)性的沖擊增大。同時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格對(duì)新信息敏感度有所增加,而對(duì)舊信息的敏感度有所降低。但舊信息仍然是引起現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的主要原因。表明過去的信息沒有被市場(chǎng)充分吸收,其影響較為持久,投資者還是主要依靠過去的信息