銅期貨市場(chǎng)有效性的實(shí)證研究.pdf

1、1990年鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)的建立，標(biāo)志著中國(guó)期貨市場(chǎng)的正式創(chuàng)立。期貨市場(chǎng)發(fā)展至今經(jīng)歷了20余年，規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，交易秩序日漸完善，法律法規(guī)逐步健全。截止至2014年1月，中國(guó)期貨市場(chǎng)共推出包括滬深300指數(shù)期貨和國(guó)債期貨在內(nèi)的40個(gè)期貨品種，豐富的期貨交易品種不僅拓寬了金融投資渠道，而且推動(dòng)了金融市場(chǎng)發(fā)展建設(shè)。滬銅期貨作為中國(guó)最早開始交易的期貨品種，吸引了大量的交易者，市場(chǎng)規(guī)模較大并且具有一定的國(guó)際影響力。本文以滬銅期貨作為考察對(duì)象研究期

2、貨市場(chǎng)的有效性，對(duì)提高期貨市場(chǎng)的定價(jià)效率有著積極的作用。
　　本文主要依據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)理論框架，從銅期貨與現(xiàn)貨之間的價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系及國(guó)內(nèi)和國(guó)外銅期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力比較兩方面實(shí)證檢驗(yàn)中國(guó)銅期貨市場(chǎng)的有效性。主要采用協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)、G-S模型、誤差修正模型、脈沖響應(yīng)模型等計(jì)量方法進(jìn)行實(shí)證說(shuō)明。研究結(jié)果表明，滬銅期貨市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格成雙向引導(dǎo)關(guān)系，滬銅期貨市場(chǎng)符合弱式有效條件。進(jìn)一步的比較研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)銅期貨市場(chǎng)與倫敦金