上市公司公司治理、內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的實(shí)證分析.pdf

1、企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中重要的組成部分，其價(jià)值的高低是判斷企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能否取得一席之地、實(shí)現(xiàn)健康持續(xù)發(fā)展的重要依據(jù)。然而企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)依托于健全有效的公司治理機(jī)制以及內(nèi)部控制的有效發(fā)揮。21世紀(jì)以來，由于企業(yè)治理機(jī)制的失效以及內(nèi)部控制的缺失為企業(yè)帶來巨大損失甚至毀滅性災(zāi)難的事件屢見不鮮。巴黎銀行的倒閉、美國(guó)安然事件、瑞士聯(lián)合銀行職員偽造賬目、中國(guó)三鹿毒奶粉、中捷股份控股股東違法占用資金等層出不窮的慘痛經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，使得如何有效改善

2、公司的治理結(jié)構(gòu)、充分發(fā)揮內(nèi)部控制對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)的防范作用、提高企業(yè)的價(jià)值等問題，再次成為眾人矚目的焦點(diǎn)。
　　從現(xiàn)有研究來看，國(guó)內(nèi)的學(xué)者對(duì)企業(yè)價(jià)值的研究主要集中于從企業(yè)的社會(huì)責(zé)任、股權(quán)激勵(lì)、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、管理層權(quán)力、企業(yè)投資等單一的角度，對(duì)于公司治理與企業(yè)價(jià)值、內(nèi)部控制與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系雖然也已有不同的理論闡述，但是鮮有學(xué)者將二者聯(lián)合起來考慮其對(duì)于企業(yè)價(jià)值的影響，本文以此為契機(jī)展開新的研究。
　　本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外公司治理、內(nèi)部控

3、制與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，然后以信息不對(duì)稱理論、委托代理理論和有效市場(chǎng)理論為基礎(chǔ)，提出研究假設(shè)和構(gòu)建研究模型，以2011-2013年間滬、深兩市A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本，剔除了金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、被ST的公司以及缺乏數(shù)據(jù)的公司外，最后以881家上市公司作為分析樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了公司治理、內(nèi)部控制與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。并且進(jìn)一步分析了公司治理與內(nèi)部控制的交互作用對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。
　　通過實(shí)證分析，得出如下結(jié)論：公司治理水平與企業(yè)價(jià)值呈

4、正相關(guān)關(guān)系；內(nèi)部控制的有效性與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系；公司治理與內(nèi)部控制的交互作用對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響相輔相成。其中，在公司治理方面：（1）股權(quán)集中度越高，越有利于發(fā)揮大股東的信息優(yōu)勢(shì)和對(duì)企業(yè)的有效監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的提高；（2）獨(dú)立董事占董事會(huì)人數(shù)比例越大，越能發(fā)揮獨(dú)立董事的監(jiān)督作用，從而促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提高；（3）董事長(zhǎng)與經(jīng)理兩職合一，可以有效降低二者之間由于協(xié)調(diào)配合不夠、職責(zé)錯(cuò)位等所帶來的較高的協(xié)調(diào)和溝通成本，從而提高決策質(zhì)量促進(jìn)企業(yè)價(jià)值