我國上市公司公司債券信用價差影響因素實證研究.pdf

1、近年來，隨著我國股市的蓬勃發(fā)展，作為公司重要的直接融資渠道之一，我國上市公司公司債券市場也得到了快速發(fā)展，對公司債券信用價差的研究也顯得格外重要。盡管目前已有許多學者對公司債券信用價差的影響因素做過研究，但研究更多是分別從宏觀或者微觀的角度進行因素分析，缺乏較為系統(tǒng)、全面的理論分析和實證研究，迫切需要建立符合我國市場背景，更全面、更精確的信用價差影響因素體系。
　　本文立足中國公司債券市場，首先對公司債券及相關概念進行界定，確定研

2、究范疇。在前人的研究基礎上，采用理論和實證相結合的方法，先從理論上定性分析信用價差的影響因子，分析宏觀經濟因素、資本市場因素以及債券個體因素對信用價差的理論影響;再通過實證檢驗定量確定各因素的影響實效。在實證研究中，本文首先從整體上對各因素進行計量回歸，綜合分析在真實環(huán)境中各因素對信用價差的影響情況，建立回歸模型;其次，通過不同分位數回歸，精確分析各影響因素在不同信用風險水平上對信用價差的作用程度，捕捉各因素對信用價差的影響過程，并對整

3、體回歸模型進行穩(wěn)健性檢驗;最后從債券個體因素出發(fā)，分析債券靜態(tài)屬性——期限對信用價差的影響，并論證同一上市公司所發(fā)行的股票與債券收益之間的關聯性，檢驗我國債市與股市之間的動態(tài)相關性。
　　通過論證分析，我們主要得到以下結論:①無風險利率和長短期無風險利率價差是信用價差最重要影響因素，在不同的期限結構以及不同的分位數水平下，這兩個因素都對信用價差產生了顯著影響，表明宏觀經濟對信用價差的變化有著舉足輕重的作用;②我國股市與債市之間存在