基于自由現(xiàn)金流我國中小板上市公司投資效率研究.pdf

1、在推動我國經(jīng)濟發(fā)展的眾多力量中，作為社會主義市場經(jīng)濟中不可或缺的組成部分，中小企業(yè)對推動國家經(jīng)濟發(fā)展有著十分重要的作用。然而，由于種種原因，中小板上市公司的投資效率與主板公司相比還是存在一定差距。投資效率低下一直制約著中小企業(yè)的發(fā)展。非效率投資主要有兩種表現(xiàn)形式，投資不足和過度投資。而中小板上市公司中投資不足現(xiàn)象更為普遍。
　　本文從自由現(xiàn)金流、代理成本與融資約束的角度研究了影響中小板上市公司投資效率的相關因素。通過回顧近幾年相關

2、文獻綜述，并對相關理論如自由現(xiàn)金流、代理成本理論、融資約束理論等進行梳理，發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流、代理成本與融資約束對企業(yè)投資效率有顯著影響。鑒于此，本文根據(jù)中小企業(yè)特點，提出四個假設檢驗了自由現(xiàn)金流與企業(yè)投資不足、代理成本、融資約束與企業(yè)投資不足的相關關系等問題。并選取了2012年-2014年530家中小板上市公司1590個樣本數(shù)據(jù)，利用Richardson(2006)投資期望模型進行實證分析，檢驗自由現(xiàn)金流，代理成本與融資約束對企業(yè)投資效率

3、的作用機制。通過EXCEL對樣本數(shù)據(jù)進行整理歸類，并利用SPSS軟件對樣本數(shù)據(jù)進行回歸分析和相關性檢驗，處理結果表明，我國中小板上市公司投資不足現(xiàn)象嚴重，其中自由現(xiàn)金流與企業(yè)投資不足的有顯著負相關關系，代理成本與企業(yè)投資不足的有顯著負相關關系，融資約束與企業(yè)投資不足呈負相關關系，與過度投資呈正相關關系。
　　在理論分析與實證檢驗的基礎上，本文從宏觀層面和微觀層面分別對改善中小企業(yè)投資不足現(xiàn)象提出了相關建議。宏觀層面包括政府財政政策