我國(guó)中小板上市公司IPO超募與投資不足關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、超募是我國(guó)IPO市場(chǎng)一直存在的特有現(xiàn)象。自從2009年我國(guó)IPO重啟以來(lái)，新上市公司頻頻出現(xiàn)高超募現(xiàn)象，引起了社會(huì)各界對(duì)超募的廣泛關(guān)注，而中小企業(yè)IPO高超募情況又更加突出。投資決策作為公司財(cái)務(wù)管理三大政策之一，是公司配置資源，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的重要手段。公司的投資決策能否很好的利用超募資金，超募的存在對(duì)于公司投資決策又有什么影響，是否會(huì)引起投資的低效率？這些都是很值得研究的問(wèn)題。鑒于此，本文探索性的對(duì)我國(guó)中小板上市公司IPO超募和投資不

2、足的關(guān)系進(jìn)行研究，具有一定的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文以截止2008年12月31日于我國(guó)深圳證券交易所上市的中小板公司為樣本，結(jié)合國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)回顧及委托代理理論和信息不對(duì)稱理論的分析，對(duì)IPO超募與投資不足的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。首先，利用改進(jìn)的Richardson(2006)模型計(jì)算出本文樣本公司的投資不足情況;其次，對(duì)是否超募與投資不足的關(guān)系進(jìn)行Logistic回歸分析;進(jìn)一步，對(duì)超募的嚴(yán)重程度與投資不足的關(guān)系進(jìn)行Log

3、istic回歸分析。
　　 根據(jù)以上研究，本文得出以下結(jié)論:(1)我國(guó)中小板上市公司IPO后投資不足情況較多。從改進(jìn)的Richardson(2006)模型的殘差結(jié)果分析，投資不足占到了63.33％，說(shuō)明我國(guó)中小企業(yè)投資不足情況比較嚴(yán)重;(2)我國(guó)中小板企業(yè)IPO超募情況與投資不足正相關(guān)，表明IPO超募資金的存在，使得公司更易發(fā)生投資不足行為;而超募的嚴(yán)重程度，無(wú)論以中位數(shù)劃分還是以平均數(shù)劃分，都與投資不足正相關(guān)，說(shuō)明超募情況越嚴(yán)