機構投資者持股、股權結構與公司違規(guī)行為關系研究.pdf

1、我國證券市場自建立以來，公司違法違規(guī)事件屢禁不止，不僅影響了證券市場的健康發(fā)展，阻礙其對資源優(yōu)化配置功能的有效發(fā)揮，并且在一定程度上侵害了投資者的正當權益，辜負了他們對證券市場的期望。因此審視上市公司違規(guī)行為的現狀，我們應采取積極的態(tài)度去應對。一直以來，公司內部治理結構是研究公司違規(guī)行為的重點，大量的文獻從股權結構、董事會特征、審計委員會等方面進行了研究，但造成公司違規(guī)行為的因素不僅僅歸因于其自身治理結構的不合理性，我們更應將視角放至外

2、部治理因素中。機構投資者作為對證券市場上有潛在影響力的團體，隨著其在公司的股權份額不斷增加，對上市公司的有利作用日益凸顯，它在研究上市公司違規(guī)行為中無疑是一種重要的外部治理因素。因此，本文選取2011-2014年間滬深兩市A股非金融保險類上市公司數據為樣本，從機構投資者和股權結構兩個角度出發(fā)，研究兩者是否能夠對公司違規(guī)行為起到抑制作用，同時將機構投資者對公司違規(guī)行為的關系研究置于股權結構背景下，進一步研究兩者之間的關系是否因股權結構的不

3、同存在差異。
　　實證研究發(fā)現，機構投資者持股對公司違規(guī)行為存在抑制作用，即機構持股比例越高，公司違規(guī)可能性越低。股權結構中股權集中度與公司違規(guī)行為也呈顯著負相關關系。進一步研究發(fā)現，機構投資者對公司違規(guī)行為的影響在不同股權結構中表現出差異性，通過對股權集中度的分組檢驗發(fā)現，在高股權集中度樣本中，機構投資者對公司違規(guī)行為不存在顯著相關性；在低股權樣本中，機構投資者與公司違規(guī)行為顯著負相關?？梢?，股權的集中在一定程度上能夠對違規(guī)行為