公司并購中目標公司的董事責任.pdf

1、公司并購作為現(xiàn)代商事活動中重要的組成部分，越來越受到我國的關注。在全球受到金融風暴的負面影響下，我國成為全球并購市場鮮有的亮點。2008年，我國并購活動仍保持強勢，并購額飆升至1596億美元的歷史新高，比2007年躍升了44％；是亞太區(qū)惟一取得增長的國家，1并購活動正在我國繼續(xù)發(fā)展著。目標公司作為并購交易中的標的物，決定著并購能否順利地達成，目標公司的董事則是決定目標公司是否接受并購的重要因素。董事本身作為公司的管理者，承擔著信義義務以

2、確保股東利益的實現(xiàn)，他們作為公司的內部人員，了解公司的具體情況，同時還具有專業(yè)的商業(yè)經營經驗，所以他們無論在信息方面還是經驗方面都遠遠高于一般股東。當并購發(fā)生時，他們首先面對收購方的收購要求，將公司內在價值與收購計劃相比較，搜集充足的信息，依靠他們豐富的經營經驗，判斷該收購是否合理，能否接受。因此，目標公司董事在并購中的地位舉足輕重。
　　 然而，在公司并購中，由于目標公司董事面臨著一旦并購成功，尤其是敵意收購中，就會失去董事的

3、職位，告別優(yōu)厚的薪酬和良好的待遇，因此，目標公司董事就可能為了保住自己的職位而濫用董事的權利，不顧股東的利益，極力反對并購。諸如此類的問題就會導致董事違反其應盡的責任，迷失其擔負的任務，因此目標公司董事在面對并購時，應當承擔何種責任，如何行使這些責任就成了亟待解決的問題。
　　 本文正是以目標公司董事責任為主旨，通過對英美法系國家與大陸法系的對比，以美國、英國、德國為主要研究對象，針對其對目標公司董事的司法實踐和法律制度進行分析

4、研究，找出他們之間的個性與同性，探究各國目標公司董事責任的成因及其適用標準，在此基礎上，針對我國目標公司董事的責任要求，提出筆者的立法建議，以建立健全我國目標公司董事責任制度。由于公司并購的分類眾多，因此筆者采用將并購分為敵意并購和友好并購兩個類型。根據(jù)這兩類并購的不同特點，分析目標公司董事在兩種不同的情況下應當如何滿足對他們的責任要求。同時，針對目標公司董事的披露義務，本文進行了專門的論述：并購中的企業(yè)社會責任與目標公司董事的責任也被

5、有機地結合起來，維護以員工為主的利益相關人在并購的利益。通過比較法的研究，顯現(xiàn)了我國的目標公司董事責任存在的缺陷，雖然我國的《上市公司收購管理辦法》明確規(guī)定了目標公司董事的責，2009年3月1日。任2，但是很多規(guī)定還是無法滿足我國現(xiàn)實中出現(xiàn)的問題，因此，在充分研究的基礎上，本文提出了相關的立法建議，以期建立健全我國目標公司董事責任制度，完善我國的并購法律法規(guī)。
　　 本文由8部分構成。
　　 第1章導言。
　　

6、第2章公司并購的法律概念及其歷史發(fā)展。本章主要分為三個方面，一個是公司并購的法律概念和分類，集中對本文出現(xiàn)的一些有關并購的專業(yè)詞匯從法律角度進行解釋；另外集中介紹了并購發(fā)生的普遍動因和我國公司并購的特殊原因，其中主要以法律、經濟學與法經濟學的角度進行分析：最后對各國公司并購的歷史進行了介紹并分析其各個階段的特點及法律特征。
　　 第3章董事責任。本章主要談論董事的信義義務。首先介紹了董事及董事責任的法律概念，并且對信義義務的發(fā)展

7、進行了簡要分析。由于信義義務包括勤勉義務和忠實義務，因此將這兩種義務分開進行討論，并都將他們按照英美法國家和大陸法系國家分開表述，全面的對信義義務進行分析。
　　 第4章敵意并購中目標公司董事責任。敵意并購作為所有并購形式中最為復雜的并購方式，本文花去了眾多篇幅進行討論。首先確定了本文所指的敵意并購就是要約并購，然后對發(fā)生敵意并購的特殊原因從法經濟學角度進行了分析。通過對美國、英國、德國三國對目標公司董事在敵意并購中的要求的比較

8、，筆者將美國親董事會的司法實踐與英、德國親股東大會的規(guī)定的特性、目的與作用進行了深層次的探究，并且將其與我國《上市公司收購管理辦法》中的規(guī)定相類比，找到我國目標公司董事在敵意并購中責任的平衡點。
　　 第5章友好并購中的目標公司董事責任。友好并購作為并購的常態(tài)，其對目標公司董事責任要的側重點與敵意并購不同，因此本章主要集中在通過對美國經典案例的分析，總結出目標公司董事的知悉義務和忠實義務，同時與我國的要求進行對比，研究友好并購中

9、目標公司董事責任的構成。
　　 第6章目標公司董事責任與信息披露義務。本章先對信息披露的基本理論進行了介紹并針對并購的特點闡述了信息披露的重要性。同時，本章著重對美國證券交易委員會與英國《收購法典》中對目標公司董事信息披露規(guī)定的進行深入研究比較，并且也將我國相關法律中的規(guī)定引入進行比較，最終找到了我國規(guī)定中的特點和不足。
　　 第7章目標公司董事責任與企業(yè)社會責任。本章首先對企業(yè)社會責任的出現(xiàn)、發(fā)展及其理論基礎做了簡短的

10、回顧，引出并購中目標公司董事應承擔的社會責任，并且對美國、英國、德國、日本、我國臺灣地區(qū)的相關規(guī)定進行對比，總結出我國應學習美國目標公司董事主動行使企業(yè)社會責任，而不提出按照英德兩國所規(guī)定的目標公司董事被動行使社會責任。
　　 第8章總結。針對我國目前實際生活中并購出現(xiàn)的主要現(xiàn)實問題，本章在前文研究的基礎上，提出了幾點立法建議。其中包括與保護中小股東利益相關的建議，諸如加強目標公司董事披露義務和目標公司董事可以使用的反并購措施；