國有企業(yè)低價民營化中的控制權尋租研究——基于方大系的案例分析.pdf

1、—基于方大系的案例分析T H E R E S E A R C H o N T H E R E N l 、．S E E K I N Go F C o N T R O L I N T H EP R o C E S S o F T H E P R I V A T I Z A T I o N o F S T A T E ．O W N E D E N T E R P R I S E學 號： 2 1 4 1 2 5 3 0 0 0 2 7定稿時間：

2、 2 Q ! 魚生3 且摘要摘要目前，中國的證券市場正處于高速發(fā)展和逐步規(guī)范的階段。一方面民營企業(yè)開始從自然增長轉為積極并購，通過希望通過資本運作、兼并重組的方式重新配置既有的社會資源、增強企業(yè)核心競爭力，達到強強聯(lián)合的目的；另一方面為了提升國企的經營效率、改善企業(yè)治理結構，國有資本開始在“國退民進”的號召下從部分競爭性行業(yè)退出。在這種社會背景下，國有企業(yè)的控制權轉讓給民營企業(yè)的并購事件愈來愈多。在國有企業(yè)民營化的過程中，由于我國國有資

3、產所有者的事實缺位、相關法律法規(guī)配套不夠完善、市場化程度不夠充分等問題的存在，控制權轉讓的過程不可避免的滲透了尋租的影子。在政企合謀下，政府官員為了個人私利，傾向于將國有上市公司控制權轉讓給那些低價購買國有資產并讓渡部分超額收益給政府官員作為租金的特定民企。本文即是以國有上市公司轉讓控制權給特定民企這一角度出發(fā)，分析了國有資產低價民營化中出現(xiàn)的問題、政府官員租金的來源以及方式，并提出了若干建議。本文從六個章節(jié)闡述了主要觀點和內容：第一章

4、為導論，對文章的選題背景、研究意義、研究目的和框架、研究創(chuàng)新與不足進行介紹；第二章為文獻綜述和基礎理論，對尋租問題、控制權轉移與控制權私有的概念、政企聯(lián)系和企業(yè)并購的關系以及國有企業(yè)的委托代理等文獻進行了梳理；并介紹了委托代理理論和尋租理論；第三章為理論分析，這部分深入分析了國有上市公司出讓控制權的過程中雙方的出讓動機、定價機制以及租金來源，為案例中對方大并購全過程的分析提供了一定的理論基礎。第四章為案例介紹，介紹了方大集團并購歷史以及