50ETF期權(quán)上市對(duì)上證50指數(shù)波動(dòng)性影響實(shí)證研究.pdf

1、2015年2月9日，上證50ETF期權(quán)在上海證券交易所掛牌交易，開啟了我國(guó)證券市場(chǎng)的期權(quán)時(shí)代。股票期權(quán)的上市，為股票市場(chǎng)提供了風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提高了證券市場(chǎng)的信息傳遞效率和定價(jià)效率，是對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步完善。但由于期權(quán)本身高杠桿性的特點(diǎn)，也容易引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)。50ETF期權(quán)作為我國(guó)首個(gè)股票期權(quán)產(chǎn)品，其上市可以說是摸著石頭過河。因此，研究50ETF期權(quán)上市兩年來，對(duì)上證50指數(shù)波動(dòng)性的影響，有助于市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)首個(gè)期權(quán)產(chǎn)品的推出效果有更

2、準(zhǔn)確的把握，并為未來股票期權(quán)產(chǎn)品的推廣提供借鑒。
　　首先，本文利用上證50指數(shù)的一分鐘高頻交易數(shù)據(jù)，計(jì)算指數(shù)日內(nèi)波動(dòng)率，檢驗(yàn)指數(shù)在期權(quán)合約到期日與非到期日的波動(dòng)性差異，證明50ETF期權(quán)對(duì)指數(shù)波動(dòng)性的影響不存在到期日效應(yīng)。然后，利用加入虛擬變量的ARMA-GARCH模型對(duì)上證50指數(shù)的波動(dòng)進(jìn)行擬合，并選擇上證380指數(shù)作為對(duì)照剔除干擾因素，發(fā)現(xiàn)不論短期還是中長(zhǎng)期，50ETF期權(quán)上市都降低了上證50指數(shù)的波動(dòng)。最后利用VAR模型和