實物期權(quán)理論在高新技術(shù)企業(yè)價值評估中的應(yīng)用研究.pdf

1、近年來，高新技術(shù)企業(yè)蓬勃發(fā)展，在經(jīng)濟增長中貢獻的比例越來越大，人們已經(jīng)越來越重視高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，對高新技術(shù)企業(yè)的價值評估也成為人們越來越關(guān)注的問題。高新技術(shù)企業(yè)價值由現(xiàn)有資產(chǎn)價值和增長機會價值構(gòu)成，我們所能運用的傳統(tǒng)價值評估方法能較為準確的評估現(xiàn)有資產(chǎn)價值，但是對企業(yè)增長機會的價值卻很難用傳統(tǒng)方法來評估。如何評價高新技術(shù)企業(yè)的價值就成為一個重要的問題。實物期權(quán)理論的引入已經(jīng)有20多年的歷史，國外很多領(lǐng)域已經(jīng)運用實物期權(quán)理論。我國對實

2、物期權(quán)的研究還處于起步階段。本文把實物期權(quán)理論引入到高新技術(shù)企業(yè)的價值評估中，提出采用實物期權(quán)評估方法對高新技術(shù)企業(yè)價值評估，克服了傳統(tǒng)方法的缺點，賦予決策者一種根據(jù)未來市場情況安排或改變決策的選擇權(quán)，并把由此產(chǎn)生了企業(yè)的增長機會價值考慮在內(nèi)了，更為準確的評價了高新技術(shù)企業(yè)的價值。
　　 本文首先對過去幾十年國內(nèi)外實物期權(quán)的理論進行了回顧和總結(jié)，其次對高新技術(shù)企業(yè)的特點和價值評估難點進行了介紹，對傳統(tǒng)的價值評估方法的局限性進行了

3、分析，并提出用實物期權(quán)法對高新技術(shù)企業(yè)價值進行評估，論述了實物期權(quán)法相對傳統(tǒng)方法的優(yōu)越性，再次提出了高新技術(shù)企業(yè)的實物期權(quán)識別，構(gòu)建了基于實物期權(quán)的高新技術(shù)企業(yè)價值評估框架，最后運用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法和實物期權(quán)法的結(jié)合對億陽信通上市公司的價值進行了評估，億陽信通的理論每股價值略高于市場每股價值，在很大程度上反映了公司的價值。并且分析了理論價值與公司股價產(chǎn)生差異的原因。研究表明：高新技術(shù)企業(yè)價值很大程度上在于對未來擁有機會的價值，傳統(tǒng)的評估方