創(chuàng)業(yè)投資機構行為、企業(yè)能力與高新技術企業(yè)成長研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)投資對經濟發(fā)展有著重要的推動作用。因此，創(chuàng)業(yè)投資得到了理論界和實踐界的廣泛關注，成為理論研究、政策分析和企業(yè)經營的熱點話題。中國創(chuàng)業(yè)投資產業(yè)發(fā)展較晚，但近年來發(fā)展迅速，呈現出募資規(guī)模和投資規(guī)模持續(xù)快速增長、產業(yè)投向分布趨于分散化、投資區(qū)域較為集中等特征。但是，相關政策法規(guī)不完善、退出機制尚不健全、高新技術企業(yè)對創(chuàng)業(yè)投資的作用認識不足等不利因素，制約了中國創(chuàng)業(yè)投資產業(yè)的快速發(fā)展及其對高新技術企業(yè)成長的促進作用。國際經驗表明，創(chuàng)業(yè)投資對

2、高新技術企業(yè)成長的促進作用主要依賴于創(chuàng)業(yè)投資機構為企業(yè)提供的支持行為。近年來，中國創(chuàng)業(yè)投資機構數量快速增長，但由于理念、人才、經驗等限制，其支持行為尚缺乏有效性，導致對高新技術企業(yè)的促進作用有限。因此，科學識別和準確理解創(chuàng)業(yè)投資機構的有效支持行為及其作用機制，有助于實現中國創(chuàng)業(yè)投資產業(yè)和高新技術產業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展。 盡管創(chuàng)業(yè)投資與企業(yè)成長領域的國內外研究已取得了許多有價值的研究結論，但現有研究還至少存在三方面不足：第一，研究樣本

3、基本上來自創(chuàng)業(yè)投資業(yè)較為發(fā)達的國家，針對中國等創(chuàng)業(yè)投資業(yè)尚處于興起階段、配套法規(guī)政策不完善、資本市場不健全的國家的研究較少，來自發(fā)達國家的研究結論是否適用于中國還需進一步驗證。第二，現有研究主要關注創(chuàng)業(yè)投資機構的屬性特征及其對高新技術企業(yè)成長的影響，對創(chuàng)業(yè)投資機構行為特征的重要性尚缺乏足夠重視。第三，關于創(chuàng)業(yè)投資促進企業(yè)成長的內在機制問題研究還基本停留在理論分析和描述性研究上，相關實證研究還不夠深入和系統(tǒng)。因此，本研究以中國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)和

4、高新技術企業(yè)為考察對象，對創(chuàng)業(yè)投資機構行為特征對高新技術企業(yè)成長的作用進行檢驗，重點剖析創(chuàng)業(yè)投資機構行為特征促進高新技術企業(yè)成長的內部機制。 為此，本研究對創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)成長、高新技術企業(yè)成長決定因素、創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)成長的影響等方面的基礎理論和研究進展進行了較為全面和深入的綜述，對中國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)和高新技術產業(yè)的發(fā)展現狀、特點與問題進行分析和總結，在對搜狐、賽維LDK、晶能光電等高新技術企業(yè)進行典型案例分析的基礎上，構建了“創(chuàng)業(yè)投

5、資機構行為特征-企業(yè)能力-高新技術企業(yè)成長”理論分析框架，主要通過問卷調查方法獲取實證資料，采用多種統(tǒng)計分析方法實證檢驗創(chuàng)業(yè)投資促進高新技術企業(yè)成長的內在機制。研究的主要內容與結論包括： （1）通過綜述創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)成長的影響，認為創(chuàng)業(yè)投資對企業(yè)成長的促進機制存在理論依據和經驗支持。創(chuàng)業(yè)投資在西方國家高新技術企業(yè)成長過程中起著至關重要的作用，它有助于提高企業(yè)的成長速度，對企業(yè)IPO有積極作用，還有助于提高企業(yè)的創(chuàng)新績效。創(chuàng)業(yè)投資

6、主要通過資金支持和非資金方面的增值作用促進企業(yè)成長，但其作用的發(fā)揮要受到宏觀和微觀兩個層面因素的影響。 （2）結合理論分析、實地訪談和典型案例分析，構建“創(chuàng)業(yè)投資機構行為特征-企業(yè)能力-高新技術企業(yè)成長”理論分析模型。通過對高新技術企業(yè)成長決定因素、創(chuàng)業(yè)投資對高新技術企業(yè)成長的影響等相關方面的文獻分析，對賽維LDK、晶能光電、巴士在線等高新技術企業(yè)和金沙江、淡馬錫等創(chuàng)業(yè)投資機構高管的深度訪談與典型案例分析，從企業(yè)能力這一影響高新

7、技術企業(yè)成長的重要因素視角，構建“創(chuàng)業(yè)投資機構行為特征-企業(yè)能力-高新技術企業(yè)成長”理論分析模型，其中，創(chuàng)業(yè)投資機構的行為特征和企業(yè)能力都具有多維性，據此剖析創(chuàng)業(yè)投資促進高新技術企業(yè)成長的內在機制。 （3）采用問卷調查方法獲取第一手數據資料，運用統(tǒng)計分析方法實證檢驗創(chuàng)業(yè)投資促進高新技術企業(yè)成長的內在機制。在文獻綜述、實地訪談和典型案例剖析的基礎上，設計和完善針對高新技術企業(yè)的調查問卷，于2008年3月-2008年11月間發(fā)放企業(yè)

8、調查問卷320份，回收有效問卷105份。采用因素分析、回歸分析等多種方法，實證檢驗各項研究假設，主要得到如下結論：①創(chuàng)業(yè)投資機構對企業(yè)的投資規(guī)模、作為企業(yè)董事會成員方式提供管理支持和對企業(yè)的專業(yè)性管理支持強度這三種行為對高新技術企業(yè)成長有促進作用。②創(chuàng)業(yè)投資機構對高新技術企業(yè)的投資規(guī)模，對企業(yè)成長和員工成長起直接正向作用，對企業(yè)銷售成長沒有顯著影響，③創(chuàng)業(yè)投資機構作為董事會成員提供管理支持，通過技術能力對高新技術企業(yè)成長起間接正向作用，

9、通過創(chuàng)業(yè)導向對企業(yè)成長和員工成長起間接正向作用，對企業(yè)銷售成長沒有顯著影響。④創(chuàng)業(yè)投資機構對高新技術企業(yè)提供的專業(yè)性管理支持強度，通過技術能力對企業(yè)成長和銷售成長起間接正向作用，通過融資能力對企業(yè)成長起間接正向作用，對企業(yè)員工成長沒有顯著影響。 本研究可能的創(chuàng)新點主要聚焦于提出并檢驗了“創(chuàng)業(yè)投資機構行為特征-企業(yè)能力-高新技術企業(yè)成長”理論分析模型，基于案例分析和統(tǒng)計分析的實證研究較為全面和深入地揭示出了中國背景下創(chuàng)業(yè)投資促進高

10、新技術企業(yè)成長的內在機制，相關研究結論不僅回應了國內外有關創(chuàng)業(yè)投資影響高新技術企業(yè)成長的理論進展，還進一步剖析了創(chuàng)業(yè)投資機構的主要行為特征影響高新技術企業(yè)成長的內在機制，有助于相關理論的深化和發(fā)展，為官產學等各界全面深入理解創(chuàng)業(yè)投資的重要性提供了較為可靠的經驗依據。 創(chuàng)業(yè)投資對高新技術企業(yè)成長的影響研究，受制于各地創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展程度、企業(yè)數據獲取等方面的制約，在國際上都是一項富有挑戰(zhàn)性但極具潛力的研究議題，尚待理論深化和實證檢驗